Aktsiyalarning Haqiqiy Qiymatini Aniqlashda Gordon O‘sish Modeli

Adam Xeys, Ph.D., CFA – moliyaviy sohada 15 yildan ortiq tajribaga ega Wall Street treyderi va iqtisodchi. U iqtisodiyot va xulq-atvor moliyasida mutaxassis, shuningdek, Yevreys Universitetida iqtisodiy sotsiologiya bo‘yicha tadqiqotlar olib boradi va dars beradi.

Gordon O‘sish Modeli Nima?

Gordon o‘sish modeli investorlarga kompaniya aktsiyalarining ichki qiymatini aniqlashda yordam beruvchi matematik formula bo‘lib, u kelajakda barqaror o‘sish sur’atida oshib boruvchi dividendlar ketma-ketligini hisobga oladi. Bu usul dividendlarni chegirma modeli (DDM)ning eng oddiy va ommabop shaklidir.

Model asosida kompaniya dividendlari doimiy va barqaror o‘sib borishi taxmin qilinadi, shu bilan birga, cheksiz vaqt davomida keladigan dividendlar qiymatining joriy bahosi hisoblanadi.

Shu sababli, GGM asosan barqaror dividend o‘sish sur’atiga ega kompaniyalar uchun qo‘llaniladi.

Asosiy jihatlar

• Gordon o‘sish modeli kompaniya aktsiyalarining ichki qiymatini aniqlash uchun ishlatiladi.
• Komaniya abadiy mavjud bo‘lib, dividendlari doimiy o‘sish sur'atida oshadi, deb hisoblanadi.
• Model dividendlarning cheksiz ketma-ketligini joriy qiymatga chegiradi.
• Bu dividendlarni chegirma modelining sodda va samarali varianti hisoblanadi.
• Barqaror o‘sish sur’atiga ega kompaniyalar uchun ayniqsa mos keladi.

Gordon O‘sish Modelining Formulasi

Model formulasi doimiy o‘sish sur’atida oshib boruvchi cheksiz sonlar ketma-ketligining matematik xususiyatlariga asoslanadi. Asosiy uchta parametr: aktsiyaga to‘lanadigan dividend (DPS), dividendlarning o‘sish sur’ati (g) va talab qilinadigan daromadlilik darajasi (ROR).

P = D1 / (r - g)

Bu yerda:
P – joriy aktsiya narxi
D1 – keyingi yil uchun kutilayotgan dividend
r – talab qilinadigan daromadlilik darajasi
g – dividendlarning barqaror o‘sish sur’ati

Manba: Stern Business Maktabi, Nyu-York Universiteti.

Gordon O‘sish Modelining Ahamiyati

Ushbu model aktsiyaning haqiqiy qiymatini bozor sharoitlaridan qat’i nazar aniqlashga yordam beradi. Agar model natijasi amaldagi bozor narxidan yuqori bo‘lsa, aktsiya arzon baholangan hisoblanadi va sotib olish tavsiya etiladi. Aks holda, aktsiya qimmat baholangan deb qaraladi.

Dividendlar – kompaniyaning aktsiyadorlarga yillik to‘lovlari, ularning o‘sish sur’ati esa yildan yilga oshish foizini bildiradi. Talab qilinadigan daromadlilik darajasi esa investorlarning kompaniya aktsiyasini sotib olish uchun talab qiladigan minimal daromadidir.

Modelning Asosiy Farazlari

GGM kompaniyaning dividendlari doimiy sur’atda o‘sadi va kompaniya abadiy mavjud bo‘ladi, deb taxmin qiladi. Shuningdek, kelajakdagi barcha dividendlar joriy qiymatga chegiriladi.

Modelning Kamchiliklari

Asosiy muammo – dividendlarning doimiy o‘sish farazi amalda kamdan-kam hollarda ro‘yobga chiqadi, chunki kompaniyalar iqtisodiy sikllar, kutilmagan moliyaviy qiyinchiliklar yoki muvaffaqiyatlarga duch keladi. Shuning uchun model faqat barqaror o‘sish sur’atiga ega kompaniyalar uchun mos keladi.

Ikkinchi muammo – chegirma koeffitsienti (r) va o‘sish sur’ati (g) orasidagi munosabat. Agar r < g bo‘lsa, model salbiy qiymat beradi, bu esa uni qo‘llash mumkin emasligini anglatadi. Agar r = g bo‘lsa, aktsiya qiymati cheksizga yaqinlashadi.

Eslatma

Gordon o‘sish modeli faqat muntazam dividend to‘lovlari mavjud kompaniyalarni baholashda ishlatiladi. O‘sish yo‘lida bo‘lgan kompaniyalar uchun bu model kamroq mos keladi, chunki ular foydani qayta investitsiya qilishni afzal ko‘radi.

Modelga Misol

Misol uchun, aktsiyasi hozirda 110 dollar atrofida savdolanayotgan kompaniyani olaylik. Bu kompaniya 8% minimal daromadlilikni talab qiladi (r), kelasi yilda esa har bir aktsiyaga 3 dollar dividend to‘laydi (D1), dividendlar yillik 5% ga o‘sadi (g).

Aktsiyaning haqiqiy qiymati quyidagicha hisoblanadi:

P = 3 / (0.08 - 0.05) = 100 dollar

Modelga ko‘ra, aktsiya bozorda taxminan 10 dollar qimmat baholangan.

Modelning Afzalliklari va Kamchiliklari

Afzalliklari

• GGM ichki qiymatni aniqlashda eng sodda va tushunarli formulalardan biridir.
• Bozor sharoitlarini hisobga olmasdan kompaniya qiymatini baholash imkonini beradi.
• Turli o‘lchamdagi va sohadagi kompaniyalarni solishtirishda qulaylik yaratadi.

Kamchiliklari

• Model kompaniyaning brend sodiqligi, mijozlarni saqlab qolish va boshqa nomoddiy aktivlarni hisobga olmaydi.
• Dividendlarning doimiy o‘sish sur’atini taxmin qiladi, bu har doim rost emas.
• Faqat dividend to‘laydigan kompaniyalarni baholash uchun mos keladi, o‘sish kompaniyalari uchun emas.

Gordon O‘sish Modeli Sizga Nimalarni Aytadi?

Model aktsiyaning adolatli qiymatini hisoblab beradi va bozor narxi bilan solishtirish imkonini beradi. Agar model qiymati bozor narxidan yuqori bo‘lsa, aktsiya arzon, aks holda qimmat hisoblanadi.

Modelga Kiruvchi Parametrlar

Asosiy uchta parametr: dividendlar miqdori (DPS), dividendlarning o‘sish sur’ati (g) va talab qilinadigan daromadlilik darajasi (r). Bu parametrlar yordamida aktsiyaning haqiqiy qiymati aniqlanadi.

Modelning Asosiy Cheklovlari

Barqaror o‘sish sur’atini taxmin qilish qiyinligi va r ning g dan kichik bo‘lsa, modelning natijasi ishonchsiz bo‘lishi – asosiy cheklovlardir. Shuningdek, model faqat dividend beruvchi kompaniyalar uchun mo‘ljallangan.

Xulosa

Gordon o‘sish modeli kompaniya aktsiyalarining ichki qiymatini aniqlashda keng qo‘llaniladigan qulay va sodda usuldir. Model natijasi bozor narxidan yuqori bo‘lsa, aktsiya arzon baholangan hisoblanadi va sotib olish tavsiya qilinadi, aks holda esa sotish maqsadga muvofiq.

Asosiy cheklov – dividendlar doimiy o‘sib boradi, degan taxmin bo‘lib, shuning uchun model faqat barqaror dividend siyosatiga ega kompaniyalar uchun mos keladi. Shuningdek, r ning g dan kichik yoki tengligi holatida modelning natijasi amaliy qiymatga ega emas.

Siz Korporativ Moliya bo'yicha qiziqarli mavzular va tahliliy materiallarni 20-06-2024 sanasida topdingiz. Maqola sarlavhasi: " Aktsiyalarning Haqiqiy Qiymatini Aniqlashda Gordon O‘sish Modeli " sizga Korporativ Moliya sohasidagi yangi tushunchalar va foydali maslahatlarni beradi. Har bir Mavzu diqqat bilan tahlil qilingan va foydalanuvchiga amaliy ma'lumot yetkazishga qaratilgan.

Aktsiyalarning Haqiqiy Qiymatini Aniqlashda Gordon O‘sish Modeli mavzusi sizning Korporativ Moliya bo'yicha qarorlaringizni yanada oqilona qilishga yordam beradi. Saytimizdagi barcha mavzular, unikal va foydalanuvchi uchun qimmatli kontent hisoblanadi.