Hedge Fondlarida "Two and Twenty" To‘lov Tizimi: Qanday Ishlaydi va Nima Uchun Muhim?

Gordon Skott 20 yildan ortiq vaqt davomida faol investor va texnik tahlilchi sifatida ishlaydi. U Sertifikatlangan Bozor Texnikasi (CMT) mutaxassisi hisoblanadi.

"Two and Twenty" Nima?

"Two and Twenty" (2 va 20) atamasi hedge fondlar sanoatida keng qo‘llaniladigan to‘lov tizimini anglatadi va shuningdek, venchur kapitali hamda xususiy kapital sohalarida ham mashhurdir. Hedge fond menejerlari odatda mijozlardan boshqaruv to‘lovi va natijaga bog‘liq to‘lov oladi. "Two" — bu yillik boshqaruv to‘lovi bo‘lib, aktivlar boshqaruvi qiymatining 2 foizini tashkil qiladi. "Twenty" esa fondning oldindan belgilangan standartdan oshgan foydasidan 20 foizlik natija (incentive) to‘lovidir.

Asosiy Nuqtalar

• "Two" yillik boshqaruv to‘lovi bo‘lib, aktivlar qiymatining 2 foizini tashkil qiladi, "Twenty" esa ma'lum to‘siqdan oshgan foydaning 20 foizini tashkil etadi.
• Ushbu yuqori daromadli tizim ko‘plab hedge fond menejerlarini ko‘p millionli va milliardli boylikka yetkazgan, biroq investorlar va siyosatchilar tomonidan tanqid qilinmoqda.
• Natija to‘lovida "high watermark" (yuqori belgi) qoidasi qo‘llaniladi — fondning sof qiymati oldingi eng yuqori darajadan oshgan taqdirda menejer natija to‘lovi olishi mumkin.

"Two and Twenty" Qanday Ishlaydi?

Yillik 2% boshqaruv to‘lovi, fondning natijasidan qat’i nazar, menejerga to‘lanadi. Masalan, 1 milliard dollarlik aktivlarni boshqaruvchi fond menejeri yiliga 20 million dollar boshqaruv to‘lovi oladi, hatto fond yomon natija ko‘rsatsa ham.

20% natija to‘lovi esa fond ma'lum bir to‘siqni (hurdle rate) oshganida olinadi. Bu to‘siq oldindan belgilangan foiz yoki aksiyalar yoki obligatsiyalar indeksining daromadiga bog‘liq bo‘lishi mumkin.

Ko‘plab fondlarda "high watermark" qoidasi mavjud bo‘lib, bu menejerga faqat fond qiymati oldingi eng yuqori qiymatdan oshganda natija to‘lovi to‘lash imkonini beradi. Bu fondning yomon natija ko‘rsatgan davrida natija to‘lovlarini oldini oladi va yo‘qotilgan summani qoplash talab qilinadi.

"Two and Twenty" Orqali Billionlar Topish

2023 yilda eng ko‘p to‘lov olgan 10 ta hedge fond menejeri jami 3,43 milliard dollar ishlab topdi. Quyidagi jadvalda 2023 yilda eng ko‘p daromad olgan beshta menejer keltirilgan. Ma'lumot uchun, Jim Simons 2024 yilda vafot etdi.

Ushbu yirik fondlar ko‘plab yillar davomida muvaffaqiyatli strategiyalar orqali faqat boshqaruv to‘lovlaridan yuz millionlab, natija to‘lovlaridan esa milliardlab daromad olgan.

Yulduz menejerlarning yuqori to‘lovlari ularning bozorni doimiy ravishda ortda qoldirishlari bilan izohlanishi mumkin, ammo asosiy savol shuki, fondlarning aksariyati ushbu "two and twenty" modelini oqlay oladimi?

"Two and Twenty" Adolatlimi?

Jim Simons, 2024 yilda vafot etgan, 1978 yilda Renaissance Technologies fondini tashkil qilgan. U matematik va sobiq NSA kod buzuvchi bo‘lgan. Renaissance o‘zining murakkab kvant strategiyalari bilan dunyodagi eng muvaffaqiyatli hedge fondlardan biridir.

Uning Medallion fondi 1988 yildan beri yillik o‘rtacha 40% daromad keltiradi. Bular boshqaruv uchun 4% va natija uchun 44% to‘lovlarni hisobga olganda ham yuqori natijadir.

Hozirda Medallion faqat Renaissance xodimlari uchun ochiq bo‘lib, tashqi investorlar uchun yopiq.

Qisqacha Ma'lumot

2024 yil iyun holatiga ko‘ra, dunyodagi eng yirik hedge fond menejeri Bridgewater Associates bo‘lib, u 89,6 milliard dollarlik aktivlarni boshqaradi.

Medallion fondining yuqori daromadlari va bozordan ustunligi tufayli uning yuqori to‘lovlari adolatli deb hisoblanishi mumkin.

Biroq, bunday ajoyib natijalar hedge fond sanoatida kamdan-kam uchraydi. Hedge fondlar har qanday bozor sharoitida foyda olish imkoniyatiga ega bo‘lsa-da, aksariyat hollarda ular aksiyalar indekslaridan pastroq natija ko‘rsatmoqda.

2017 yildan 2022 yilgacha eng yaxshi 50 hedge fond S&P 500 indeksidan 3% yuqori natija ko‘rsatgan bo‘lsa-da, 2011 yildan buyon ko‘p yillarda ular bu indeksdan pastroq natija berdi.

Hedge fondlar turli strategiyalarga ega bo‘lsa-da, ma'lumotlar ular "ishonchli absolyut daromad manbai emasligini" ko‘rsatadi.

Warren Buffett 2017 yil fevral oyida Berkshire Hathaway aksiyadorlariga yozgan xatida moliyaviy elitaning yuqori daromad izlash uchun so‘nggi o‘n yilda jami 100 milliard dollardan ortiq mablag‘ni behuda sarflaganini ta'kidlagan.

Sarmoyadorlarning Qiziqishi Pasayishi

Oldin hedge fondlar juda mashhur bo‘lgan bo‘lsa-da, hozirgi kunda bozorni ortda qoldira olmaslik va yuqori to‘lovlar tufayli investorlar uchidan chiqmoqda. 2023 yilda investorlar hedge fondlardan taxminan 75 milliard dollarni olib chiqdi, 2022 yilda esa bu ko‘rsatkich 112 milliard dollarni tashkil etdi.

2023 yil noyabr holatiga ko‘ra, hedge fondlar yil uchun 5,7% daromad keltirgan bo‘lsa, S&P 500 indeksi shu yil oxiriga kelib 24% ga o‘sdi. 2024 yil oktyabrda hedge fondlar 7,67% daromad keltirdi, S&P 500 esa 25% darajasida o‘sdi.

"Two and Twenty" Misoli

Tasavvur qiling, "Peak-to-Trough Investments" (PTI) fondi yil boshida 1 milliard dollarlik aktivlarni boshqaradi va investorlar uchun yopiq. Yil oxirida fond aktivlari 1.15 milliard dollarga o‘sadi, keyingi yil oxirida esa 920 million dollarga tushadi, uchinchi yil oxirida esa 1.25 milliardga ko‘tariladi. Agar fond "two and twenty" modelini qo‘llasa, yil oxiridagi yig‘ilgan to‘lovlar quyidagicha bo‘ladi:

1-yil:
Yil boshida AUM: 1 milliard dollar
Yil oxirida AUM: 1.15 milliard dollar
Boshqaruv to‘lovi (2%): 23 million dollar
Natija to‘lovi (20% o‘sishdan): 150 million dollar * 20% = 30 million dollar
Jami to‘lov: 53 million dollar

2-yil:
Yil boshida AUM: 1.15 milliard dollar
Yil oxirida AUM: 920 million dollar
Boshqaruv to‘lovi (2%): 18.4 million dollar
Natija to‘lovi: To‘lanmaydi, chunki yuqori belgi (1.15 milliard) oshilmagan
Jami to‘lov: 18.4 million dollar

3-yil:
Yil boshida AUM: 920 million dollar
Yil oxirida AUM: 1.25 milliard dollar
Boshqaruv to‘lovi (2%): 25 million dollar
Natija to‘lovi (20% o‘sishdan yuqori belgi bo‘yicha): 100 million dollar * 20% = 20 million dollar
Jami to‘lov: 45 million dollar

Hedge Fondlarda O‘rtacha Natija To‘lovi Qancha?

Hedge fondlarda standart ravishda 2% boshqaruv va 20% natija to‘lovi olinsa-da, o‘rtacha ko‘rsatkichlar farq qiladi. Masalan, global miqyosda arbitrage fondlar boshqaruv to‘lovi 1.38%, natija to‘lovi esa 19.57% ni tashkil etadi. Long-biased fondlarda boshqaruv to‘lovi 0.85%, natija to‘lovi esa 10.49% atrofida bo‘ladi.

Hedge Fonda Sarmoya Kiritish Mumkinmi?

Hedge fondlar faqat akkreditatsiyalangan investorlar uchun mo‘ljallangan. AQSh Qimmatli Qog‘ozlar va Birjalar Komissiyasi (SEC)ga ko‘ra, akkreditatsiyalangan investorlar — ikki yil davomida yillik daromadi 200,000 dollardan yuqori bo‘lgan jismoniy shaxslar, yoki sof boyligi 1 million dollardan oshganlar, shuningdek, tegishli moliyaviy sertifikatlarga ega bo‘lgan shaxslar.

Hedge Fondlar Nima Qiladi?

Hedge fondlar investitsiya fondlari bo‘lib, ular aksiyalar yoki ETFlarga o‘xshash, ammo ba'zi muhim farqlarga ega. Ular faqat yuqori daromad va boylikka ega akkreditatsiyalangan investorlar va moliyaviy tashkilotlar uchun ochiq. Hedge fondlar bu investorlardan mablag‘ yig‘ib, bozorni ortda qoldirishga harakat qiladigan noyob savdo strategiyalarini qo‘llaydi. Ko‘plab fondlar yuqori xavfli va agressiv strategiyalarni qo‘llaydi, shuningdek, ular boshqa investitsiya fondlariga nisbatan kamroq tartibga solingan.

Xulosa

Hedge fondlar yuqori daromadli, ammo faqat akkreditatsiyalangan investorlar uchun mo‘ljallangan investitsiya vositalaridir. Ular noyob strategiyalar yordamida bozorni ortda qoldirishga intiladi. Buning evaziga ular 2% boshqaruv va 20% natija to‘lovlarini oladi. Ushbu to‘lovlar yuqori daromadlar bilan oqlanishi kerak, ammo ko‘p hollarda hedge fondlar S&P 500 kabi indekslardan pastroq natija berishi investorlar uchun muammo tug‘diradi. Natijada, ko‘plab investorlar hedge fondlardan mablag‘larini chiqarib olishmoqda.

Siz Fond Savdosi bo'yicha eng so'nggi yangiliklar va aktual voqealarni 04-07-2024 sanasida topdingiz. Maqola sarlavhasi: " Hedge Fondlarida "Two and Twenty" To‘lov Tizimi: Qanday Ishlaydi va Nima Uchun Muhim? " sizga Fond Savdosi sohasidagi eng dolzarb va ishonchli ma'lumotlarni taqdim etadi. Har bir yangilik chuqur tahlil qilingan va sizga foydali bilimlar berish uchun tayyorlangan.

Hedge Fondlarida "Two and Twenty" To‘lov Tizimi: Qanday Ishlaydi va Nima Uchun Muhim? haqidagi ma'lumotlar sizga Fond Savdosi bo'yicha qarorlaringizni yanada to'g'ri qilishga yordam beradi. Saytimizda yangiliklar doimiy yangilanadi va Jurnalstika standartlariga to'liq javob beradi.