Как использовать соотношение доходности облигаций и акций для оценки рынка

Адам Хейс, Ph.D., CFA — финансовый аналитик с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в качестве трейдера производных финансовых инструментов. Он является экспертом в области экономики и поведенческих финансов, получил степень магистра экономики в The New School for Social Research и докторскую степень по социологии в Университете Висконсина в Мэдисоне. Адам также является обладателем сертификата CFA и лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время он занимается исследовательской и преподавательской деятельностью в области экономической социологии и финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.

Что такое соотношение доходности облигаций и акций?

Соотношение доходности облигаций и акций — это важный финансовый показатель, который позволяет сравнивать доходность государственных облигаций с доходностью акций или фондового индекса. Данный показатель помогает инвесторам оценить привлекательность рынка акций относительно долговых инструментов.

Это соотношение иногда называют коэффициентом доходности государственных облигаций к доходности акций.

Основные моменты

• Данный показатель помогает определить, переоценён ли фондовый рынок или наоборот, недооценён.
• Вычисляется как отношение доходности государственных облигаций к текущей доходности акций или фондового индекса.
• Значение выше 1,0 указывает на возможную переоценённость рынка акций, а ниже 1,0 — на их недооценённость.
• Известным примером является использование индекса S&P 500 и доходности 10-летних казначейских облигаций в рамках так называемой модели ФРС.

Как работает соотношение доходности облигаций и акций?

Данная метрика включает две части: числитель — доходность эталонных облигаций, например, 5- или 10-летних казначейских, а знаменатель — текущая доходность акций или фондового индекса, например, S&P 500.

Сравнение доходностей долгосрочных государственных облигаций и средней доходности акций служит индикатором для принятия решений о покупке акций. Если соотношение превышает 1,0, это свидетельствует о переоценённости акций; если ниже 1,0 — о недооценённости.

Теоретически, если акции приносят большую доходность, чем облигации (соотношение меньше 1), то акции считаются выгодным вложением, что стимулирует рост спроса и повышение цен на рынке. Это приводит к увеличению коэффициентов P/E и снижению доходности акций, что выравнивает показатель с доходностью облигаций.

И наоборот, если доходность акций ниже доходности облигаций (соотношение выше 1), инвесторы склонны перераспределять капитал в облигации, что ведёт к снижению P/E и росту доходности акций.

В идеале значение около 1 отражает равновесие восприятия рисков между облигационным и фондовым рынками.

Аналитики часто интерпретируют значения выше 1 как сигнал о переоценённости рынка акций и возможном снижении цен, а ниже 1 — как признак недооценённости и потенциала роста.

Формула расчёта:

Соотношение доходности облигаций и акций = Доходность облигаций / Доходность акций

Доходность акций рассчитывается как обратная величина коэффициента цена-прибыль (P/E). Например, при P/E равном 25 доходность акций составит 1/25 = 4%. Такой подход упрощает сравнение с доходностями облигаций.

Ключевой вывод

Если доходность акций превышает доходность облигаций, акции считаются недооценёнными. Если наоборот — акции переоценены.

Пример применения

Представим, что доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2,8%, а доходность акций S&P 500 — 4% (P/E около 25). Рассчитаем соотношение:

2,8% / 4% = 0,7

Значение ниже 1 свидетельствует о недооценённости рынка акций, что может быть сигналом к покупке.

Связь с моделью ФРС

Модель Федеральной резервной системы — частный случай данного соотношения, использующий доходности 10-летних казначейских облигаций и индекса S&P 500. Экономист Эд Ярдени разработал эту модель, которая, несмотря на своё название, не является официальным инструментом ФРС.

Согласно модели, если доходность акций выше доходности облигаций, рынок считается бычьим — цены на акции ожидается рост. Если ниже — рынок медвежий, и цены могут снизиться.

Однако после финансового кризиса 2008 года эффективность модели вызывала сомнения у многих экспертов.

Ограничения соотношения

Хотя соотношение доходности облигаций и акций полезно для оценки инвестиционной привлекательности, исследования показывают, что оно не обладает прогнозирующей силой. Основная причина — фундаментальные различия между облигациями и акциями: облигации обеспечивают гарантированный возврат капитала и фиксированный доход, тогда как доход акций и их стоимость непредсказуемы и не гарантируются.

Поэтому использование данного показателя требует комплексного подхода и учета множества факторов при принятии инвестиционных решений.

Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Акции на дату 04-09-2021. Статья под заголовком "Как использовать соотношение доходности облигаций и акций для оценки рынка" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Акции. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.

Тема " Как использовать соотношение доходности облигаций и акций для оценки рынка " помогает принимать более разумные решения в категории Акции. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.