Как формируется стоимость деривативов: секреты ценообразования

Адам Хэйс, Ph.D., CFA — финансовый эксперт с опытом работы на Уолл-стрит более 15 лет в сфере торговли деривативами. Помимо глубоких знаний в области деривативов, Адам специализируется на экономике и поведенческих финансах. Он получил магистерскую степень по экономике в The New School for Social Research и докторскую степень по социологии в Университете Висконсина-Мэдисона. Обладает сертификатом CFA и лицензиями FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время Адам занимается исследовательской и преподавательской деятельностью в области экономической социологии и финансов на Еврейском университете в Иерусалиме.

Деривативы — это финансовые контракты, чья стоимость зависит от базового актива, будь то акции, облигации или сырьё. Существует несколько основных типов деривативов, включая фьючерсы, форварды, опционы и свопы. Более сложные инструменты могут основываться на таких факторах, как погодные условия или выбросы углерода.

Основные моменты

• Деривативы — это контракты, чья цена формируется на основе стоимости базового актива или ценной бумаги.
• Разные типы деривативов оцениваются по различным методикам.
• Фьючерсы рассчитываются исходя из спотовой цены и базиса, а опционы — с учётом времени до истечения, волатильности и цены исполнения.
• Свопы оцениваются путем сопоставления текущей стоимости фиксированных и плавающих денежных потоков на срок действия контракта.

Основы ценообразования фьючерсов

Фьючерсные контракты — стандартизированные соглашения, позволяющие купить или продать базовый актив по фиксированной цене в будущем. Стоимость фьючерса зависит от текущей спотовой цены товара.

Цена фьючерса часто отличается от спотовой цены — эта разница называется базисом. Базис играет ключевую роль для управляющих портфелями и трейдеров, так как влияет на эффективность хеджирования. Он не всегда точен из-за временного разрыва между спотом и датой исполнения контракта.

Кроме временных факторов, на базис влияют качество продукта, место поставки и фактические условия. Инвесторы используют базис для оценки рентабельности поставки товара и поиска арбитражных возможностей.

Например, фьючерс на кукурузу объёмом 5 000 бушелей при цене $5 за бушель оценивается в $25 000. Контракты стандартизированы по объёму и качеству, что позволяет торговать ими на бирже. Цена фьючерса изменяется вместе с спотовой ценой в зависимости от спроса и предложения.

Форварды схожи с фьючерсами, но являются нестандартизированными договорами, заключаемыми напрямую между сторонами с более гибкими условиями и вне биржи.

Основы ценообразования опционов

Опционы дают право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по заранее установленной цене (цене исполнения) до даты истечения контракта.

Задача ценообразования опциона — определить вероятность того, что опцион будет исполнен с прибылью (in-the-money) к моменту истечения. В расчет берутся цена актива, цена исполнения, волатильность, процентная ставка и время до истечения.

Чем больше времени у инвестора для исполнения опциона, тем выше вероятность его прибыльного исполнения. Большая волатильность базового актива увеличивает шансы, что опцион окажется выгодным. Повышение процентных ставок также способствует росту стоимости опциона.

Классическая модель ценообразования опционов — модель Блэка-Шоулза, учитывающая цену актива, цену исполнения, время до истечения, волатильность и безрисковую ставку. Также применяются биномиальная и тригонометрическая модели.

Основы ценообразования свопов

Свопы — это соглашения между двумя сторонами об обмене денежными потоками на определённый период. Они позволяют гибко структурировать договоры под конкретные цели.

Простейший своп — процентный, где одна сторона платит фиксированный процент, а другая — плавающий, зависящий от рыночных ставок.

На момент заключения стоимость свопа для обеих сторон равна нулю, что означает равенство текущей стоимости фиксированных и плавающих платежей:

Vfix = Vfl

Номинальные суммы при процентных свопах не обмениваются, так как они равны. Если же номиналы обмениваются в конце, это аналогично обмену облигацией с фиксированной ставкой на облигацию с плавающей ставкой с одинаковым номиналом. Поэтому свопы оцениваются как комбинация облигаций с различными процентными ставками.

Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Торговля опционами и деривативами на дату 23-06-2021. Статья под заголовком "Как формируется стоимость деривативов: секреты ценообразования" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Торговля опционами и деривативами. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.

Тема " Как формируется стоимость деривативов: секреты ценообразования " помогает принимать более разумные решения в категории Торговля опционами и деривативами. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.