Nima uchun Yopiq Fondlar Bozor Narxidan Yuqori yoki Past Narxda Savdo Qilinadi?

Yopiq fondlarda NAV chegirmalari ortib borayotgan sari investorlar uchun yangi imkoniyatlar va qiyinchiliklar paydo bo‘lmoqda.

So‘nggi yillarda yopiq fondlarning yillik o‘rtacha chegirmalari sezilarli darajada kengaydi. Lekin bizning intuitsiyamizga ko‘ra, fondning sof aktiv qiymati (NAV) uning bozor narxiga teng bo‘lishi kerak. Bu NAV fond portfelining umumiy qiymatini chiqarilgan aksiyalar soniga bo‘lish orqali aniqlanadi.

Massachusets shtatining Vellesli Hills shahrida faoliyat yurituvchi sertifikatlangan moliyaviy rejalashtiruvchi Jeymi Ebersolning ta’kidlashicha, "Yopiq fondlar birjada savdo qilgani uchun, aksiyalar narxi bozorning talab va taklifiga bog‘liq bo‘ladi. Shu sababli, narx NAVdan yuqori yoki pastda bo‘lishi mumkin. Uzoq muddatda narx va NAV yaqinlashishi kutiladi."

Afsuski, amalda bunday ko‘p uchramaydi — so‘nggi yillarda yopiq fondlarning 80 foizdan ortig‘i NAVdan chegirmada savdo qilmoqda. Agar fond NAVdan yuqori narxda savdo qilsa, unga "premium" deyiladi, aksincha, past narxda bo‘lsa, "chegirma" deb nomlanadi. So‘nggi yillarda bu chegirmalar kengaygani investorlarga arzonroq sotib olish imkoniyatini yaratadi, lekin buning sabablari nima? Quyida yopiq fondlar nima ekanligi va ularning NAVdan chegirmada savdo qilinishining asosiy sabablari haqida batafsil so‘z yuritamiz.

Asosiy xulosalar

• Yopiq fondlar aksiyalari soni cheklangan bo‘lib, bozor talabiga qarab narxlari NAVdan yuqori yoki pastda bo‘lishi mumkin.
• Aksiyalar uchun yuqori talab premiumni, past talab esa chegirmani yuzaga keltirishi mumkin.
• Premium va chegirmalarning sabablari ko‘pincha noaniq bo‘lib, bu moliyaviy tadqiqotlarda "yopiq fondlar jumboqi" sifatida o‘rganiladi.

Yopiq fond nima?

Yopiq fondlar investorlardan mablag‘ yig‘ib, professional menejerlar tomonidan boshqariladigan portfelni yaratadi. Ular birjada yoki OTC (birja tashqarisidagi savdo) orqali boshlang‘ich aksiyalarini chiqaradilar. Yopiq fondlar, investitsiyalarni birlashtiruvchi to‘rt asosiy turdan biridir: fondlar, birja fondlari (ETF), blokli investitsiya ishonchlari (UIT) va yopiq fondlar.

Yopiq fondlar investitsiya maqsadlariga muvofiq aktivlarga sarmoya kiritadi. Asosiy turlari:

• An’anaviy yopiq fondlar: Aksiyalari soni cheklangan, odatda aktsiyalar yoki obligatsiyalarni o‘z ichiga oladi. Ko‘p yillarda obligatsion yopiq fondlar an’anaviy fond aktivlarining uchdan ikki qismini tashkil qiladi.
• Interval fondlari: Belgilangan muddatlarda (3, 6 yoki 12 oy) aksiyalarining bir qismini fond NAV qiymatiga yaqin narxda sotib oladi, lekin birjada savdo qilmaydi.
• Taklif fondlari: Interval fondlar kabi, lekin aksiyalar sotib olinishi uchun aniq jadval yo‘q.
• Biznes rivojlantirish kompaniyalari (BDC): Kichik va o‘rta bizneslarga sarmoya kiritishga ixtisoslashgan yopiq fondlar.

So‘nggi paytlarda BDClar an’anaviy fondlardan ko‘proq aktivlarga ega bo‘lib, yopiq fondlar sohasida o‘sish kuzatilmoqda.

Yopiq fondlarning ochiq fondlarga nisbatan afzalliklari

Ochiq fondlar yangi investitsiyalar va qaytarishlarga moslashish uchun doimiy aktiv sotib olish yoki sotishga majbur bo‘ladi. Yopiq fondlar esa investitsiya strategiyasini o‘zgartirmasdan, uzoq muddat barqaror boshqaruvni ta’minlaydi. Bozor pasayganda, ochiq fondlarga qo‘yilgan mablag‘ni qaytarish uchun aktivlarni arzon narxda sotishga majbur bo‘lishadi, bu esa potentsial daromad imkoniyatlaridan mahrum etadi.

Yopiq fondlarda soliqqa oid afzalliklar ham mavjud. Ochiq fondlarda investorlarga kapital daromadlari solig‘i tushishi mumkin, hatto ular aksiyalarini ushlab turgan bo‘lsa ham, chunki fond aktivlarni sotishi kerak bo‘ladi. Yopiq fondlarda esa, aksiyalarni sotmagan investorlar uchun bunday soliq yukimlari yuzaga kelmaydi.

Yopiq fondlarning NAV qiymatini qanday hisoblashadi?

NAV — fondning aktivlari umumiy qiymatidan majburiyatlari ayirilganidan keyin, aksiyalari soniga bo‘lingan qiymatidir:

• NAV = (Umumiy aktivlar - Majburiyatlar) / Aksiyalar soni

Yopiq fondlar NAV asosida doimiy aksiyalar chiqarish va sotib olishni amalga oshirmaydi. Bozorning talab va taklifi tufayli bozor narxi NAVdan yuqori yoki past bo‘lishi mumkin. Taxminan 95% yopiq fondlar NAVni har kuni hisoblaydi, boshqalari haftalik yoki boshqa jadval asosida.

Masalan, agar NAV 10 AQSh dollar bo‘lsa, lekin fond aksiyasi 9 dollarga sotilsa, bu 10% chegirma hisoblanadi. NAV fondning asosiy ko‘rsatkichi bo‘lsa-da, yopiq fondning umumiy daromadi (narx o‘zgarishi va dividendlar hisobga olingan) yanada to‘liq baholashni beradi.

Premium va chegirmalar

Yopiq fond bozor narxi uning NAVdan yuqori yoki past bo‘lishi quyidagilarga bog‘liq:

Premium: Bozor narxi NAVdan yuqori bo‘lsa, investorlar fond aktivlarining sof qiymatidan ko‘proq to‘lashga tayyor. Bu yuqori daromad, yaxshi tarixiy natijalar yoki aktivlarga bo‘lgan ijobiy fikrlar bilan bog‘liq bo‘lishi mumkin.

Chegirma: Bozor narxi NAVdan past bo‘lsa, investorlar fondni aktivlar qiymatidan arzonroq sotib olish imkoniyatiga ega bo‘ladi. Bu aktiv qiymatlarining pasayishi, kutilgan daromadlarning pastligi yoki bozordagi pessimizm natijasi bo‘lishi mumkin.

Masalan, agar NAV 10 dollar bo‘lsa, bozor narxi 12 dollar bo‘lsa, fond 20% premiumda savdo qilinadi. Agar narx 8 dollarga tushsa, 20% chegirma mavjud bo‘ladi.

Yopiq fondlar jumboqi

Moliyaviy tadqiqotchilar va investorlar uzoq yillar davomida "yopiq fondlar jumboqi"ni o‘rganib kelmoqda. Bu jumboq fondlar aksiyalari ko‘pincha NAVdan sezilarli farq bilan, ko‘pincha chegirmada savdo qilinishidir. Masalan, 2023 yilda yopiq fondlar o‘rtacha 9.9% chegirmada bo‘lgan, bu esa oldingi yilgi 7.9% chegirmadan kengroqdir. 1970-yillarda chegirmalar 30% gacha yetgan, 1980-yillarda esa 10-20% atrofida bo‘lgan.

Oddiy moliyaviy nazariyaga ko‘ra, bunday chegirmalar uzoq davom etmasligi kerak edi, chunki investorlarga arzon narxda sotib olish imkoniyati mavjud. Ammo amalda, chegirmalar ko‘p yillik davomiylikka ega va katta investitsiyalar oqimi bilan NAVga qaytmaydi.

Bu holat samarali bozor gipotezasiga zid bo‘lib, bir xil xatar va daromad profiliga ega aktivlar narxining bir xil bo‘lishini kutishadi. Yopiq fondlarda esa bu qoidalar doimiy buziladi.

Yopiq fondlarning hayotiy sikli quyidagicha:

1. IPOda odatda 10%gacha premium bilan boshlanadi.
2. 120 kundan so‘ng NAVdan chegirmaga o‘tadi.
3. Chegirmalar uzoq vaqt davomida saqlanadi va o‘zgaruvchan bo‘ladi.
4. Fond likvidatsiya yoki ochiq fondga aylanganda chegirma yo‘qoladi.

Bu jumboqni tushunish uchun turli omillar, jumladan talab va taklif, menejment sifati, investitsiya strategiyasi va bozor sharoitlarini hisobga olish lozim.

Talab va taklif

Yopiq fondlarning aksiyalari soni cheklangan, shuning uchun bozor narxi faqat investorlarning talabiga bog‘liq bo‘ladi. Bu narx va NAV o‘rtasidagi tafovutlarni keltirib chiqaradi.

Jeymi Ebersolning fikricha, "Narx va NAV farqlari ko‘pincha bozor ishtirokchilarining kelajakdagi aktivlar qiymatiga bo‘lgan fikrlari va umidlariga bog‘liq. Ammo ba’zida hech qanday aniq sabab bo‘lmagan holatlarda ham farq yuzaga keladi."

Investorlar kayfiyati

Investorlarning kayfiyati, ya’ni optimizm yoki pessimizmi fondning bozor narxini NAVdan yuqori yoki past qilishga sabab bo‘ladi. Ijobiy kayfiyat premiumni, salbiy kayfiyat esa chegirmani keltirib chiqaradi.

Kayfiyat asosidagi tushuntirishlar quyidagilarni o‘z ichiga oladi:

• Kayfiyatga bog‘liq narx o‘zgarishlari
• Investorlarning tasodifiy qarorlari tufayli yuzaga keladigan xavf
• Yangi fondlarning chiqarilishi ko‘pincha ijobiy kayfiyat davrida sodir bo‘ladi
• Chegirmalar vaqt o‘tishi bilan o‘zgaradi va fondlar o‘rtasida bir vaqtda harakatlanadi
• IPOda boshlang‘ich premium mavjud bo‘ladi
• Likvidatsiya e’lon qilinganda chegirma yo‘qoladi

Menejment sifati va obro‘si

Fond menejerining malakasi, tarixiy natijalari va obro‘ fondning premium yoki chegirmada savdo qilinishiga ta’sir qiladi. Yaxshi boshqaruvchilar fond narxiga ijobiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin.

Ta’minot va talabdan tashqari omillar

Yopiq fondlarda taqsimot siyosati va daromadlar darajasi ham narxga ta’sir qiladi. Yuqori va barqaror dividendlar fondga premium olib kelishi mumkin, past daromadlar yoki taqsimotlarning barqaror emasligi esa chegirmaga sabab bo‘ladi.

Bozor sharoitlari

Iqtisodiy o‘sish, foiz stavkalari va inflyatsiya kabi omillar yopiq fondlarga bo‘lgan talabni o‘zgartiradi va NAV va bozor narxi o‘rtasida farq paydo bo‘lishiga olib keladi.

Investorlar uchun tavsiyalar

Yopiq fondlarning bozor narxi va NAV o‘rtasidagi tafovutlar imkoniyatlar va xavflarni yaratadi. Diskontli fondlar portfelini shakllantirish xavfni kamaytirishga yordam beradi. Har bir fondning premium yoki chegirmasining sabablarini, menejment sifatini va bozor sharoitlarini chuqur tahlil qilish zarur.

Yopiq va ochiq fondlar farqlari

Yopiq fondlar aksiyalar soni cheklangan va bozor narxi NAVdan farq qilishi mumkin. Ochiq fondlar esa doimiy aksiyalar chiqaradi va qaytaradi, shuning uchun narxlari NAVga yaqin bo‘ladi.

Investorlar yopiq fondlar premiumda yoki chegirmada ekanligini qanday aniqlashlari mumkin?

Investorlar fondning NAV va bozor narxini kuzatish orqali buni aniqlay oladi. Ko‘pgina investitsiya platformalari bu ma’lumotlarni taqdim etadi.

Premiumda sotib olish xavfi qanday?

Premiumda fond aksiyasini sotib olish sizni aktivlarning bozor qiymatidan yuqori narxda xarid qilishga majbur qiladi, bu esa kapitallashish yo‘qotishlariga olib kelishi mumkin.

Yopiq fondlar chegirmadan premiumga o‘tishi mumkinmi?

Ha, investor kayfiyati, fond aktivlari natijasi, taqsimotlar va bozor sharoitlariga qarab, yopiq fondlar chegirmadan premiumga yoki aksincha o‘tishi mumkin.

Xulosa

Yopiq fondlarning bozor narxi ko‘pincha NAVdan farq qiladi, bu esa investorlar uchun imkoniyat va xavf tug‘diradi. Premium yoki chegirmaning sabablari, fondning uzoq muddatli istiqbollari va taqsimot barqarorligi asosiy e’tibor qaratilishi lozim bo‘lgan jihatlardir.

Siz Mutual Fondlar bo'yicha eng so'nggi yangiliklar va aktual voqealarni 13-08-2024 sanasida topdingiz. Maqola sarlavhasi: " Nima uchun Yopiq Fondlar Bozor Narxidan Yuqori yoki Past Narxda Savdo Qilinadi? " sizga Mutual Fondlar sohasidagi eng dolzarb va ishonchli ma'lumotlarni taqdim etadi. Har bir yangilik chuqur tahlil qilingan va sizga foydali bilimlar berish uchun tayyorlangan.

Nima uchun Yopiq Fondlar Bozor Narxidan Yuqori yoki Past Narxda Savdo Qilinadi? haqidagi ma'lumotlar sizga Mutual Fondlar bo'yicha qarorlaringizni yanada to'g'ri qilishga yordam beradi. Saytimizda yangiliklar doimiy yangilanadi va Jurnalstika standartlariga to'liq javob beradi.