Derivativlar narxini aniqlashning asosiy usullari va sirlarini ochib beramiz

Adam Hayes, Ph.D., CFA — moliyaviy yozuvchi, 15 yildan ortiq Wall Street tajribasiga ega derivativlar savdogari. Uning iqtisodiyot va xulq-atvor moliyasi sohasidagi chuqur bilimlari moliyaviy bozorlardagi murakkab jarayonlarni tushunishga yordam beradi. Adam The New School for Social Researchda iqtisodiyot bo‘yicha magistrlik darajasini, Wisconsin-Madison Universitetida sotsiologiya bo‘yicha doktorlik darajasini olgan. U CFA sertifikatiga ega bo‘lib, FINRA Series 7, 55 va 63 litsenziyalari bilan ham ta’minlangan. Hozirda u Iyerusalimdagi Ibroniy Universitetida iqtisodiy sotsiologiya va moliya ijtimoiy tadqiqotlari bo‘yicha faoliyat yuritmoqda.

Derivativlarning har xil turlari o‘ziga xos narxlash mexanizmlariga ega. Derivativ — bu asosiy mol-mulk (masalan, aksiyalar, obligatsiyalar yoki tovarlar) qiymatiga bog‘langan moliyaviy shartnoma. Eng mashhur derivativ turlari — kelajak shartnomalari (futures), oldi-sotdi shartnomalari (forwards), opsionlar va svoplardir. Ayrim murakkab derivativlar esa ob-havo yoki karbonat angidrid chiqindilari kabi omillarga asoslanishi mumkin.

Asosiy xulosalar

• Derivativlar — asosiy aktiv yoki xavfsizlik qiymatidan kelib chiqadigan moliyaviy shartnomalardir.
• Har bir derivativ turi uchun uning adolatli qiymati yoki narxi alohida hisoblanadi.
• Kelajak shartnomalari asosiy aktivning hozirgi narxi va bazis miqdoriga bog‘liq, opsionlar esa amal qilish muddati, volatillik va strike narxiga qarab baholanadi.
• Svoplar esa shartnoma muddati davomida belgilangan va o‘zgaruvchi naqd oqimlarning hozirgi qiymatini tenglashtirish orqali narxlanadi.

Kelajak shartnomalari narxining asosiy printsiplari

Kelajak shartnomalari — kelajakda ma’lum bir narxda aktiv yoki tovarni sotib olish yoki sotish imkonini beruvchi standartlashtirilgan moliyaviy vositalardir. Shartnoma qiymati asosan tovarning naqd (spot) narxiga asoslanadi.

Kelajak narxlari ko‘pincha asosiy aktivning spot narxidan biroz farq qilishi mumkin. Bu farq "bazis" deb ataladi va u portfel boshqaruvchilari hamda savdogarlar uchun juda muhim tushuncha hisoblanadi, chunki u hedj qilishda ishlatiladigan shartnomalarning qiymatiga ta’sir qiladi. Spot va kelajak narxlari o‘rtasidagi farq shartnoma muddati tugashiga qadar o‘zgarmasligi mumkin emas.

Shuningdek, spot va kelajak narxlari orasidagi farq muddat, mahsulot sifati, yetkazib berish joyi va boshqa omillarga bog‘liq bo‘lishi mumkin. Investorlar bazisdan naqd mahsulotni yetkazib berish rentabelligini baholashda va arbitrage imkoniyatlarini izlashda foydalanadilar.

Masalan, 5,000 bug‘doy bo‘shlig‘i aks ettirilgan bug‘doy kelajak shartnomasini olaylik. Agar bug‘doy narxi bir bo‘shliq uchun 5 AQSh dollariga teng bo‘lsa, shartnoma qiymati 25,000 dollarga teng bo‘ladi. Kelajak shartnomalari standartlashtirilgan bo‘lib, ular markazlashtirilgan birjada savdoga qo‘yiladi va narxlar talab va taklifga qarab o‘zgaradi.

Oldi-sotdi shartnomalari (forwards) narxi kelajak shartnomalariga o‘xshash, lekin bu shartnomalar standartlashtirilmagan, ikki tomonlama kelishuv asosida va bozor tashqarisida (OTC) tuziladi, shartlar esa ko‘proq moslashuvchan bo‘ladi.

Opsionlar narxini aniqlash asoslari

Opsionlar ham keng tarqalgan derivativ shartnomalardir. Opsion sotib oluvchiga shartnoma muddati tugashidan oldin belgilangan narxda (strike narx) asosiy aktivni sotib olish yoki sotish huquqini beradi, ammo majburiyat yuklamaydi.

Opsion narxini belgilashning asosiy maqsadi — opsionning muddat tugashida "pul ichida" (ITM) bo‘lish ehtimolini hisoblashdir. Asosiy aktiv narxi, strike narxi, o‘zgaruvchanlik (volatillik), foiz stavkasi va amal qilish muddati kabi omillar matematik modellar yordamida opsionning nazariy adolatli qiymatini aniqlashga xizmat qiladi.

Shuningdek, opsion narxiga ta’sir qiluvchi eng muhim omillar orasida kompaniya aksiyasi narxi, strike narxi, vaqt, volatillik va foiz stavkalari mavjud. Muddati uzoqroq bo‘lgan opsionlarda ITM bo‘lish ehtimoli yuqori. Asosiy aktivning volatilligi oshgani sari opsionning ITM bo‘lish imkoniyati ham ortadi. Foiz stavkalarining ko‘tarilishi opsion narxini ko‘taradi.

Opsion narxini hisoblash uchun eng mashhur model — Black-Scholes modeli. Bu model asosiy aksiyaning narxi, opsionning strike narxi, amal qilish muddati, volatillik va risksiz foiz stavkasini hisobga oladi. Shuningdek, binom va trinomial daraxt modellar ham keng qo‘llaniladi.

Svoplar narxini belgilash asoslari

Svoplar — ikki tomon o‘rtasida muayyan vaqt davomida naqd pul oqimlarini almashishni nazarda tutuvchi derivativ vositalardir. Svoplar shartnomalari moslashuvchanligi tufayli turli maqsadlarda ishlatiladi. Masalan, bir tomon belgilangan foiz stavkasi bo‘yicha to‘lovlarni, ikkinchi tomon esa o‘zgaruvchan foiz stavkasi bo‘yicha to‘lovlarni amalga oshirishi mumkin. Yana bir misol — ikki mamlakat foiz stavkalari bo‘yicha naqd oqimlarni almashish.

Eng oddiy svop turi — oddiy foiz stavkasi svopi (plain vanilla interest rate swap). Bu yerda tomonlar foiz to‘lovlarini almashishni kelishib oladi: masalan, Bank A belgilangan foiz stavkasi bo‘yicha to‘lovlarni Bank Bga amalga oshiradi, Bank B esa o‘zgaruvchan foiz stavkasi bo‘yicha Bank Ag‘a to‘lov qiladi.

Svopning boshlang‘ich qiymati har ikki tomon uchun nolga teng bo‘ladi. Bu shuni anglatadiki, almashiladigan naqd oqimlarning hozirgi qiymatlari teng bo‘lishi kerak. Misol uchun, belgilangan to‘lovlar qiymati Vfix, o‘zgaruvchan to‘lovlar qiymati esa Vfl bilan ifodalansa, shartnoma boshlanishida:

Vfix = Vfl

Foiz stavkasi svoplarida asosiy summalar almashilmaydi, chunki ular teng va ularni almashish mantiqsiz. Agar tomonlar muddat oxirida asosiy summani ham almashishni kelishib olishsa, bu jarayon belgilangan foizli obligatsiyani o‘zgaruvchan foizli obligatsiyaga almashtirishga o‘xshaydi. Shunday qilib, bunday svop shartnomalari belgilangan va o‘zgaruvchan foizli obligatsiyalar qiymati asosida baholanadi.

Siz Opcionlar va Derivativlar Savdosi bo'yicha foydali maqolalarni 23-06-2021 sanasida topdingiz. Maqola sarlavhasi: " Derivativlar narxini aniqlashning asosiy usullari va sirlarini ochib beramiz " sizga Opcionlar va Derivativlar Savdosi sohasidagi chuqur tahlil va amaliy maslahatlarni beradi. Har bir maqola ekspertlar tomonidan tayyorlangan va foydalanuvchiga maksimal foyda berishga yo'naltirilgan.

Derivativlar narxini aniqlashning asosiy usullari va sirlarini ochib beramiz maqolasi sizga Opcionlar va Derivativlar Savdosi bo'yicha bilimlaringizni kengaytirish, yangiliklardan xabardor bo'lish va to'g'ri qarorlar qabul qilish imkonini beradi. Har bir maqola unikal kontent asosida yozilgan.