Как работает политика нулевой процентной ставки и к чему она приводит

В последние десятилетия Соединённые Штаты, Япония и ряд стран Европейского союза прибегли к нестандартным методам стимулирования экономики после финансовых кризисов. Экономисты считают, что активная монетарная политика играет ключевую роль в восстановлении экономики после спадов.

Банк Японии применил политику нулевой процентной ставки (ZIRP), чтобы бороться с дефляцией и поддержать экономический рост после двух десятилетий стагнации. Аналогичные меры были внедрены в США и Великобритании.

Основные моменты

• Политика нулевой процентной ставки означает установку ключевой краткосрочной ставки центральным банком близкой к 0%.
• Цель ZIRP — стимулировать экономическую активность за счёт удешевления кредитов для бизнеса и населения.
• Поскольку номинальные ставки не могут опускаться ниже нуля, такая политика может иметь негативные последствия.
• Существует риск возникновения «ловушки ликвидности», при которой денежно-кредитные меры перестают эффективно влиять на экономику.

Что такое политика нулевой процентной ставки

ZIRP — это стратегия стимулирования роста при сохранении ставок на уровне около нуля. При этом традиционные методы снижения ставок исчерпываются, и центральные банки переходят к нестандартным мерам, таким как количественное смягчение, чтобы увеличить денежную базу.

Однако длительное применение ZIRP может привести к отрицательным процентным ставкам, как это произошло в Еврозоне. Многие экономисты указывают на риски и ограниченность данной политики, включая возможность «ловушки ликвидности».

В некоторых случаях центральные банки вводят политику отрицательных ставок (NIRP), по которой кредиторы фактически платят за возможность взять взаймы.

Опыт Японии

Политика ZIRP впервые была применена в Японии в 1990-х годах после обвала цен на активы. В ответ на падение инвестиций и рост дефляции страна на протяжении последующего десятилетия, известного как «потерянное десятилетие», придерживалась нулевых ставок.

До 1991 года потребление и инвестиции оставались на высоком уровне, ВВП рос более чем на 3%, а ставка составляла около 6%. Но в 1992 году экономика столкнулась с дефляцией и стагнацией, а ставки начали стремиться к нулю. Потребительские цены упали с 2% до 0% к 1995 году.

Однако ZIRP не смогла вывести экономику из «ловушки ликвидности», и рост так и не восстановился.

Интересный факт

Несмотря на ограниченную эффективность, Япония продолжает использовать политику нулевых ставок и по сей день.

США и финансовый кризис 2008 года

В ответ на серьёзные потрясения 2008 года Федеральная резервная система США ввела ряд нестандартных мер, включая ZIRP, чтобы защитить экономику от коллапса. Это способствовало восстановлению инвестиций, снижению безработицы и росту потребления.

В 2009 году инфляция составляла -2,1%, уровень безработицы достиг 10,2%, а ВВП упал на 2,6%. Процентные ставки опустились практически до нуля. К 2014 году после пяти лет политики нулевых ставок и количественного смягчения показатели улучшились: инфляция — 1,6%, безработица — 6,6%, рост ВВП — 3,2%.

Интересный факт

Опыт Японии показывает риски длительного применения ZIRP, однако экономика США демонстрирует устойчивое улучшение.

Во время глобального кризиса 2020 года ставки вновь приблизились к нулю, а доходности долгосрочных казначейских облигаций США опустились ниже 1%, достигнув рекордно низких уровней.

Риски политики ZIRP

Япония и страны Евросоюза служат предупреждающими примерами ограничений политики нулевых ставок, несмотря на положительные сдвиги в США.

Низкие ставки могут способствовать развитию «ловушки ликвидности», когда высокий уровень сбережений снижает эффективность монетарной политики. Политика ZIRP чаще всего применяется после рецессий, когда экономика страдает от дефляции, безработицы и замедленного роста.

Важный момент

Падение доверия инвесторов и страх дефляции усугубляют ситуацию, поскольку компании предпочитают погашать долги, а не инвестировать, даже при доступности дешёвого кредита.

Кроме того, в периоды стабильности низкие ставки могут привести к финансовой нестабильности, так как инвесторы ищут более доходные и, зачастую, рискованные активы.

В начале 2000-х годов американские инвесторы активно вкладывались в высокорискованные ипотечные ценные бумаги, которые казались безопасными благодаря участию государственных агентств. Однако именно эти инвестиции стали одной из причин Великой рецессии.

Процентные ставки оказывают значительное влияние на финансовые рынки и инвестиционное поведение как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Особенно страдают пенсионеры и те, кто приближается к выходу на пенсию, когда долгосрочные ставки близки к нулю.

Преимущества политики ZIRP

Несмотря на риски, многие развитые страны продолжают использовать политику нулевых ставок как инструмент восстановления после кризисов. Главным плюсом являются низкие затраты на заём, что стимулирует расходы на инвестиции, бизнес-капитал и потребительские нужды.

Увеличение капитальных вложений бизнесом способствует созданию рабочих мест и росту потребления. Кроме того, низкие ставки улучшают финансовое состояние банков и их способность выдавать кредиты, что особенно важно после кризисов.

Повышение цен на активы в сочетании с количественным смягчением расширяет денежную базу и увеличивает располагаемый доход домохозяйств.

Как ZIRP стимулирует экономический рост

Сторонники политики утверждают, что снижение стоимости заёмных средств для частных лиц, компаний и учреждений способствует увеличению кредитования и расходования средств, что оживляет экономику. Особенно это заметно в крупных покупках, таких как недвижимость и автомобили.

Что такое экономический пузырь

Финансовый регулятор FINRA определяет экономический пузырь как ситуацию, когда цена актива значительно превышает его фундаментальную стоимость, иногда на длительный период. Однако такие пузыри неизбежно лопаются, причиняя серьёзные убытки.

В начале 2000-х годов цены на недвижимость резко выросли, и многие заемщики накопили большие долги. Когда пузырь лопнул во время кризиса 2008 года, совокупная стоимость жилья в США сократилась примерно на 6 триллионов долларов.

Кто такие Fannie Mae и Freddie Mac

Конгресс США создал Fannie Mae и Freddie Mac в 1938 году для поддержки рынка ипотеки. Они покупают кредиты у банков, что позволяет последним выдавать новые займы, обеспечивая стабильность и доступность ипотечного финансирования.

Итоги

Политика нулевой процентной ставки применялась после нескольких экономических спадов за последние двадцать лет. Несмотря на её критику и неоднозначные результаты, страны, включая Японию, США, Великобританию и государства Евросоюза, продолжают использовать ZIRP в сочетании с количественным смягчением для стимулирования экономики.

Тем не менее длительное сохранение очень низких ставок может привести к негативным последствиям, таким как «ловушка ликвидности», несмотря на краткосрочные успехи.

Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Денежно-кредитная политика на дату 13-12-2023. Статья под заголовком "Как работает политика нулевой процентной ставки и к чему она приводит" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Денежно-кредитная политика. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.

Тема " Как работает политика нулевой процентной ставки и к чему она приводит " помогает принимать более разумные решения в категории Денежно-кредитная политика. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.