Разделение компании: раскрываем секреты спин-оффов, сплит-оффов и карв-аутов
Изучите основные отличия спин-оффов, сплит-оффов и карв-аутов — эффективных стратегий компаний для выделения активов и увеличения стоимости для акционеров.
Давид обладает глубокими знаниями в области финансовых и юридических исследований. С 2020 года он проверил более 1100 статей на темы финансов и инвестиций для ZAMONA.
Понимание спин-оффов, сплит-оффов и карв-аутов
Компании могут использовать разные методы выделения активов, подразделений или дочерних структур, чтобы повысить ценность для акционеров. Три наиболее распространённых подхода — это спин-офф, сплит-офф и карв-аут. Выбор зависит от множества факторов, но главная цель всегда одна — максимизация выгоды для инвесторов.
Спин-офф создаёт независимую компанию на базе существующего бизнеса материнской компании. Сплит-офф предполагает, что акционерам предлагают обменять акции материнской компании на акции вновь образованной дочерней, с обязательным выбором одной из компаний. Карв-аут — это продажа части акций дочернего предприятия через первичное публичное размещение (IPO).
Ключевые моменты
- Все три метода направлены на повышение стоимости для акционеров.
- При спин-оффе акции новой компании распределяются пропорционально среди текущих акционеров.
- Сплит-офф требует выбора между акциями материнской компании и дочерней.
- Карв-аут — это выход дочернего предприятия на IPO с продажей части акций.
- Выделенные компании зачастую демонстрируют лучшие финансовые показатели, чем рынок в целом или их материнские структуры.
Что такое спин-офф?
При спин-оффе материнская компания передаёт акции дочернего предприятия своим акционерам пропорционально их доле, обычно в виде специального дивиденда. При этом материнская компания не получает денежной компенсации.
Акционеры получают возможность владеть двумя независимыми компаниями с разными управленческими командами. Материнская компания может полностью или частично выделить дочернее предприятие, сохраняя меньшую долю контроля.
В США спин-оффы обычно не облагаются налогом при соблюдении критериев Кодекса внутренних доходов (IRC) 355, особенно при передаче не менее 80% акций дочернего предприятия.
Пример
В 2015 году компания Baxter International выделила своё биофармацевтическое подразделение Baxalta, распределив акции Baxalta среди своих акционеров. Baxter сохранила около 20% акций, а Baxalta вскоре получила предложение о поглощении, что подчёркивает инвестиционный потенциал таких трансакций.
Что такое сплит-офф?
Сплит-офф предполагает, что акционерам материнской компании предлагают обменять акции на акции дочерней компании, при этом они должны выбрать одну из компаний для владения.
- Оставить акции материнской компании.
- Обменять акции на дочернюю компанию.
В отличие от спин-оффа, распределение акций здесь не пропорциональное. Сплит-офф обычно происходит после IPO дочернего предприятия и позволяет избежать размывания акций материнской компании, действуя как обратный выкуп.
Пример
В 2009 году Bristol-Myers Squibb реализовала сплит-офф своего подразделения Mead Johnson, предложив акционерам выгодный обмен акциями, что позволило повысить ценность для инвесторов и оптимизировать структуру капитала.
Что такое карв-аут?
Карв-аут — это частичная продажа дочерней компании через IPO, что создаёт независимую группу акционеров. Чаще всего карв-аут служит предварительным шагом к полному спин-оффу.
Для сохранения налоговых льгот при будущем спин-оффе, материнская компания должна сохранить контроль не менее 80% акций.
Пример
В 2014 году General Electric провела карв-аут своей финансовой дочерней компании Synchrony Financial, разместив её акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Это позволило GE сосредоточиться на промышленном бизнесе и снизить риски в финансовом секторе.
Интересный факт
В отличие от спин-оффа, при карв-ауте материнская компания получает денежные средства от продажи акций.
Особенности и стратегические мотивы
Если слияния и поглощения направлены на объединение и получение синергии, то выделение активов — наоборот, на создание более сфокусированных и эффективных бизнесов.
Преобразование в специализированные компании
Выделение позволяет создать компании, которые полностью сосредоточены на одной отрасли или продукте — так называемые pure play. Это способствует более точной оценке и часто повышает рыночную стоимость, устраняя так называемую «скидку конгломерата».
Эффективное распределение капитала
Разделение бизнеса помогает более точно распределять инвестиции, учитывая разные потребности отдельных подразделений.
Увеличение фокуса
Каждая компания получает возможность сосредоточиться на своей стратегии, что способствует улучшению финансовых результатов.
Стратегические причины
Компании могут избавляться от привлекательных активов, чтобы снизить интерес потенциальных покупателей или избежать антимонопольных рисков. Однако уменьшение размера делает их более уязвимыми к поглощениям, несмотря на положительную реакцию рынка.
Как инвестировать в спин-оффы?
Спин-оффы часто показывают высокую доходность. Для инвестиций можно использовать специализированные биржевые фонды (ETF), ориентированные на спин-оффы, либо приобретать акции компаний после объявления о выделении.
Облагаются ли спин-оффы налогами?
Спин-оффы могут быть освобождены от налогов при правильном структурировании и выполнении условий, таких как передача не менее 80% акций. При продаже дочерних компаний через IPO налоговые обязательства возникают.
Как спин-оффы влияют на опционы?
Опционные контракты корректируются с учётом выделения новой компании, отражая распределение акций и сохраняя прежние даты истечения.
Как спин-оффы сказываются на сотрудниках?
Работники могут перейти в новую компанию или остаться в материнской, с изменением условий труда и возможными рисками сокращений.
Итог
Спин-оффы, сплит-оффы и карв-ауты — это мощные инструменты корпоративного управления, направленные на повышение эффективности, улучшение оценки и достижение стратегических целей. Понимание нюансов каждого метода поможет инвесторам принимать взвешенные решения и использовать возможности рынка с максимальной выгодой.
Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Корпоративные финансы на дату 15-06-2024. Статья под заголовком "Разделение компании: раскрываем секреты спин-оффов, сплит-оффов и карв-аутов" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Корпоративные финансы. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.
Тема " Разделение компании: раскрываем секреты спин-оффов, сплит-оффов и карв-аутов " помогает принимать более разумные решения в категории Корпоративные финансы. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.