Как враждебное поглощение влияет на акции компании-цели

Адам Хэйс, Ph.D., CFA, — финансовый аналитик с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в области торговли деривативами. Помимо глубоких знаний в торговле производными финансовыми инструментами, Адам является экспертом в экономике и поведенческих финансах. Он получил степень магистра экономики в New School for Social Research и Ph.D. по социологии в Университете Висконсина-Мэдисон. Обладает сертификатом CFA и лицензиями FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время исследует и преподает экономическую социологию и социальные аспекты финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.

При враждебном поглощении акции компании-цели зачастую демонстрируют значительный рост цены. Враждебное поглощение происходит, когда компания-покупатель обращается напрямую к акционерам компании-цели с предложением о покупке акций, несмотря на несогласие совета директоров последней. При этом покупатель нередко предпринимает шаги по замене руководства или совета директоров компании-цели.

Основные моменты

• Враждебное поглощение обычно сопровождается ростом стоимости акций компании-цели.
• Покупатель предлагает акционерам премию к рыночной цене за акции, стимулируя их продать долю.
• Тендерное предложение — это публичное предложение выкупить акции по цене выше текущего рыночного уровня.

Как враждебное поглощение влияет на акции

Враждебные поглощения чаще всего происходят среди публичных компаний, где контроль осуществляется через акционеров и совет директоров. Такие сделки могут инициироваться из-за неудачных переговоров о слиянии или отказа компании-цели от сделки.

Инвесторы могут считать, что текущее руководство не раскрывает весь потенциал стоимости компании, и предлагают заменить его на более эффективное. При этом покупатель может быть как другим предприятием, так и группой инвесторов, которые пытаются получить контроль через акционеров, минуя согласие менеджмента.

Целью враждебного поглощения является приобретение контрольного пакета акций — обычно более 51%. В таких условиях возникает повышенный спрос на акции и ожесточённая борьба за управление компанией-целью.

Тендерное предложение

Одной из основных стратегий является тендерное предложение — покупка акций по цене с существенной премией к рыночной. Например, если акции компании торгуются по $35 за штуку, покупатель может предложить $50, стимулируя акционеров к продаже.

Высокая цена мотивирует владельцев акций продать их, позволяя покупателю получить контроль. Однако тендерное предложение, как правило, зависит от достижения минимального количества проданных акций. Если этого не происходит, предложение может быть отозвано.

Голосование по доверенности

Другой распространённый метод — борьба за голоса акционеров с целью отстранения текущего руководства и совета директоров. Покупатель предлагает своих кандидатов, которые поддержат сделку и обеспечат её одобрение.

Интересный факт

Самое дорогостоящее поглощение в истории — сделка по приобретению Time Warner компанией AOL в 2020 году, оценённая в $165 миллиардов.

Особые аспекты

Даже неудачные попытки враждебного поглощения зачастую побуждают руководство компании делать акции более привлекательными для акционеров — через специальные дивиденды, увеличение выплат или обратный выкуп акций, что повышает их стоимость.

Специальные дивиденды — это разовые выплаты акционерам, а увеличение регулярных дивидендов делает акции более привлекательными, особенно при низких ставках на рынке. Обратный выкуп снижает количество акций в обращении, поддерживая их цену. Спин-оффы — выделение непрофильных активов — помогают сосредоточиться на ключевых направлениях и повышают оценку компании.

Важно понимать, что враждебное поглощение — это, по сути, голосование против текущего руководства. Акционерам важно взвесить перспективы быстрого дохода и долгосрочного развития компании под нынешним управлением.

Известные примеры враждебных поглощений

Одним из самых громких и масштабных враждебных поглощений в США стало приобретение RJR Nabisco инвестиционной фирмой Kohlberg Kravis Roberts & Co. в конце 1980-х годов. Компания специализировалась на табачной и пищевой промышленности. Руководство RJR также сделало встречное предложение в $75 за акцию, но после напряжённой борьбы KKR выиграла с ценой $109 за акцию — рост на 45%.

Эта история подробно описана в книге и фильме «Варвары у ворот».

В 2020 году компания Nvidia попыталась осуществить враждебное поглощение британского разработчика чипов Arm Holdings, предложив $40 миллиардов. Несмотря на стратегическую важность сделки для Nvidia, совет директоров Arm выступил против, опасаясь негативных последствий для бизнеса. Nvidia обратилась напрямую к акционерам, однако сделка была отменена в 2022 году из-за регуляторных препятствий и антимонопольных проверок.

Основные стратегии враждебного поглощения

Ключевые подходы — тендерные предложения и борьба за доверенность. В первом случае покупатель предлагает выкупить акции по цене выше рыночной, во втором — пытается заменить совет директоров на лояльных к сделке лиц. Обе стратегии направлены на обход руководства компании-цели для получения контроля.

Влияние на стоимость акций

Враждебные поглощения обычно вызывают рост цен на акции компании-цели, так как предложение премии стимулирует акционеров к продаже. Повышение цены отражает ожидания рынка по выгодности сделки и может привлечь других претендентов, что дополнительно поднимает стоимость акций.

Риски и последствия

Подобные сделки несут риски для обеих сторон. Для компании-цели — это возможные сбои в работе, ухудшение морального климата и уход ключевых сотрудников. Покупатель сталкивается с вызовами интеграции, сопротивлением персонала и регуляторными проверками. Неудачные попытки могут нанести ущерб репутации и осложнить будущие сделки.

Вывод

Враждебное поглощение — это попытка получить контроль над компанией без одобрения её руководства, обращаясь напрямую к акционерам. Такое событие, как правило, ведёт к росту цены акций за счёт премии и активных стратегий покупки и замены руководства. Эти процессы отражают противоречия между менеджментом и владельцами акций, а также поднимают вопросы регулирования и корпоративного управления.

Ознакомьтесь с последними новостями и актуальными событиями в категории Корпоративные финансы на дату 23-04-2024. Статья под заголовком "Как враждебное поглощение влияет на акции компании-цели" предоставляет наиболее релевантную и достоверную информацию в области Корпоративные финансы. Каждая новость тщательно проанализирована, чтобы дать ценную информацию нашим читателям.

Информация в статье " Как враждебное поглощение влияет на акции компании-цели " поможет вам принимать более обоснованные решения в категории Корпоративные финансы. Наши новости регулярно обновляются и соответствуют журналистским стандартам.