Уникальные стратегии арбитража при изменении процентных ставок
Исследуйте, как изменения процентных ставок создают краткосрочные возможности для арбитража на рынках облигаций, опционов и валют. Узнайте, как использовать эти ситуации для получения стабильной прибыли.
Сюзанна — специалист по контент-маркетингу, автор и эксперт по проверке фактов. Имеет степень бакалавра финансов из Университета Бриджвотер и помогает разрабатывать эффективные стратегии контент-маркетинга.
Изменения процентных ставок оказывают заметное влияние на стоимость различных активов. Если цена актива не успевает оперативно адаптироваться к новой ставке, возникает возможность для арбитража — краткосрочной безрисковой прибыли, которую быстро используют опытные трейдеры по всему миру. Сегодня с развитием алгоритмической торговли и автоматических стратегий подобные дисбалансы встречаются редко, однако понимание базовых принципов арбитража поможет выявлять выгодные ситуации.
В этой статье рассматриваются арбитражные стратегии, связанные с тремя классами активов: облигациями, опционами и валютами, с акцентом на влияние изменений процентных ставок.
Арбитраж на рынке облигаций при изменениях процентных ставок
Цена облигации определяется приведенной стоимостью ее денежных потоков — периодических купонных выплат и возврата номинала при погашении. Известно, что цена облигации и процентные ставки связаны обратной зависимостью: при росте ставок цена облигации падает, а при снижении — растет.
Рассмотрим корпоративную облигацию с купонной ставкой 5%, выплата купонов происходит дважды в год, срок до погашения — 5 лет. При текущей доходности 3% годовых цена облигации составляет около 109,22 доллара на 100 долларов номинала.
Если доходность увеличивается до 4%, справедливая цена снижается до примерно 104,49 долларов. Если трейдер ошибочно оценивает облигацию в 105 долларов, возникает арбитражная возможность: купить облигацию по реальной цене 104,49, а продать по завышенной 105, получая безрисковую прибыль в 0,51 долларов на 100 долларов номинала.
На крупном объеме, скажем, 10 миллионов долларов номинала, это дает прибыль 51 000 долларов. Однако такие возможности быстро исчезают благодаря корректировке цен и активности арбитражеров, которые выравнивают расхождения.
Арбитраж на рынке опционов при росте процентных ставок
Рост процентных ставок ведет к удорожанию колл-опционов и удешевлению пут-опционов. Если в ценах опционов это не отражается, нарушается фундаментальное равенство пут-колл паритета, что создает возможность для арбитража.
Основное уравнение пут-колл паритета для европейских опционов без дивидендов выглядит так:
C − P = S − K e^{−rT},
где C — цена колл, P — цена пут, S — цена базового актива, K — цена исполнения, r — безрисковая ставка, T — время до экспирации.
Если акция выплачивает дивиденды, формула корректируется:
C − P = S − D − K e^{−rT},
где D — сумма дивидендов.
Например, если акция стоит 50 долларов, продается колл с ценой исполнения 55 долларов за 1,14 доллара и покупается пут с ценой 6 долларов, общие затраты составляют 54,86 доллара, что совпадает с приведенной стоимостью 55 долларов по текущей безрисковой ставке 0,25% — арбитраж отсутствует.
Однако если ставка растет до 0,5%, цена колла увеличивается до 1,50, а пут снижается до 5,50, общие затраты снижаются до 54 долларов, в то время как приведенная стоимость 55 долларов составляет 54,73. Здесь появляется арбитраж: купить акцию, продать колл и купить пут, вложив 54 доллара, гарантированно получить 55 долларов через год без риска, что превышает доходность безрискового актива.
Арбитраж на валютном рынке с учетом изменения процентных ставок
Форвардные курсы валют отражают разницу процентных ставок между двумя странами. Если ставки меняются, но форвардные курсы не корректируются мгновенно, возникает возможность арбитража.
Предположим, спот-курс канадского доллара к доллару США составляет 1,2030, а форвард на год — 1,2080, исходя из годовых ставок 0,68% в Канаде и 0,25% в США. Если ставка в США возрастает до 0,50%, а форвард остается прежним, трейдеры могут купить доллар США по справедливому форварду 1,2052, а продать по завышенному 1,2080, зарабатывая 28 пунктов, или 2800 канадских долларов на миллион долларов США.
Другой способ — покрытый процентный арбитраж: заимствовать канадские доллары, конвертировать в доллары США по спот-курсу, разместить на депозит под 0,5% и заключить форвардный контракт с завышенной ценой, что обеспечивает безрисковую прибыль после возврата займа.
Выводы
Изменения процентных ставок способствуют возникновению краткосрочных ценовых дисбалансов на рынках облигаций, опционов и валют, создавая арбитражные возможности. Несмотря на их быстротечность, грамотное использование таких ситуаций позволяет трейдерам получать стабильную безрисковую прибыль.
Изучите полезные статьи в категории Денежно-кредитная политика на дату 16-03-2021. Статья под заголовком "Уникальные стратегии арбитража при изменении процентных ставок" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Денежно-кредитная политика. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.
Статья " Уникальные стратегии арбитража при изменении процентных ставок " расширяет ваши знания в категории Денежно-кредитная политика, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.