Как правильно учитывать стоимость переноса при инвестировании и торговле деривативами

Что такое стоимость переноса?

Стоимость переноса – это совокупность расходов, связанных с удержанием инвестиционной позиции. К таким расходам относятся финансовые издержки, например, проценты по облигациям, начисляемые по маржинальным счетам, проценты по кредитам, использованным для покупки активов, а также затраты на хранение физических товаров.

Кроме того, стоимость переноса включает альтернативные издержки, возникающие при выборе одной инвестиционной позиции вместо другой. Особенно важна она при оценке будущей стоимости активов на рынке производных инструментов.

Основные моменты

• Стоимость переноса учитывается как при прямом инвестировании, так и на рынках деривативов.
• Для прямых инвесторов она снижает общую доходность.
• На рынке производных стоимость переноса влияет на ценообразование контрактов.

Глубже о стоимости переноса

Стоимость переноса может иметь разные значения в зависимости от типа финансового рынка и характера актива. Она отражает расходы, связанные с удержанием позиции, и может создавать возможности для арбитража из-за различий в оценках на разных рынках.

Модель стоимости переноса на рынке фьючерсов

На рынках фьючерсов и форвардов стоимость переноса входит в формулу расчёта цены фьючерса. Для физических товаров сюда включаются расходы на хранение, страхование и возможные потери от устаревания.

Каждый инвестор может иметь индивидуальные издержки, влияющие на готовность заключать сделки по разным ценам. В формуле также учитывается «удобство владения» (convenience yield) – выгода от физического владения товаром.

• F = S × e^{(r + s - c) × t}

Где:

• F – цена фьючерса;
• S – спотовая цена актива;
• e – основание натурального логарифма (приблизительно 2.718);
• r – безрисковая процентная ставка;
• s – процентные расходы на хранение относительно спотовой цены;
• c – удобство владения (convenience yield);
• t – время до исполнения контракта в долях года.

Эта формула наглядно демонстрирует, как различные факторы влияют на формирование будущей цены актива.

Стоимость переноса в других рынках деривативов

В других сегментах рынка производных, помимо товарных контрактов, также существуют свои модели ценообразования с учётом стоимости переноса. Например, для опционов на акции применяются такие модели, как биномиальная модель и модель Блэка-Шоулза, которые учитывают различные факторы для оценки стоимости американских и европейских опционов.

Как стоимость переноса влияет на чистую доходность инвестиций

Для инвесторов, напрямую держащих активы, стоимость переноса играет ключевую роль при расчёте реальной доходности. Учет этих расходов помогает избежать завышения ожидаемой прибыли.

Основные статьи расходов, которые следует учитывать:

• Маржинальное кредитование: проценты по займам уменьшают итоговую прибыль.
• Короткие продажи: утраченные дивиденды рассматриваются как альтернативные издержки.
• Другие кредиты: проценты по заемным средствам влияют на общую доходность.
• Комиссии за сделки: торговые издержки снижают итоговый доход.
• Хранение активов: для физических товаров расходы на хранение, страхование и риски устаревания существенно влияют на прибыль.

Влияние стоимости переноса на финансовые рынки

Стоимость переноса может не всегда быть однозначной, что создаёт дополнительные возможности для арбитража и влияет на поведение участников рынка.

Роль стоимости переноса в ценообразовании производных

Любая модель оценки производных учитывает стоимость переноса, если она применима к базовому активу, что обеспечивает более точное определение цен.

Какие факторы стоимости переноса должны учитывать инвесторы?

Инвесторам важно принимать во внимание расходы, связанные с маржой, короткими продажами, займами, комиссионными и хранением активов, чтобы более точно оценивать потенциальную доходность.

Заключение

Стоимость переноса – это важный элемент при оценке инвестиционных позиций и ценообразовании производных инструментов. Тщательный учёт всех связанных расходов помогает принимать более обоснованные решения и повышать эффективность инвестиций.

Изучите полезные статьи в категории Корпоративные финансы на дату 29-12-2020. Статья под заголовком "Как правильно учитывать стоимость переноса при инвестировании и торговле деривативами" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Корпоративные финансы. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.

Статья " Как правильно учитывать стоимость переноса при инвестировании и торговле деривативами " расширяет ваши знания в категории Корпоративные финансы, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.