Как выкуп акций может стимулировать рост акций Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) в 2019 году отставала от рынка: к 2 августа акции компании оставались на прежнем уровне, тогда как индекс S&P 500 вырос на 17%. Многие инвесторы ожидали значительного увеличения программы выкупа акций для поддержки стоимости акций, однако во втором квартале 2019 года компания потратила на выкуп лишь около 440 миллионов долларов, согласно отчету 10-Q, опубликованному 3 августа.

Генеральный директор Berkshire Уоррен Баффетт защищает выкуп акций от критики, заявляя, что это выгодно как уходящим акционерам, так и тем, кто остается, и что покупка акций ниже их реальной стоимости является оптимальным использованием средств компании. Баффетт также отметил, что Berkshire будет активно выкупать собственные акции и ранее предполагал возможность потратить на это до 100 миллиардов долларов в перспективе.

Значение для инвесторов

«Размер компании является препятствием для роста», — признает Баффетт на ежегодном собрании Berkshire в 2019 году. На конец второго квартала 2019 года у компании было более 122 миллиардов долларов в наличных и краткосрочных инвестициях, что превышает 114 миллиардов долларов в конце предыдущего квартала. Низкие процентные ставки делают этот крупный денежный резерв обузой для роста.

Поскольку Berkshire испытывает трудности с достижением доходности выше рынка, логично возвращать капитал акционерам и сокращать акционерный капитал. Однако во второй половине 2018 года компания потратила на выкуп акций лишь 1,4 миллиарда долларов, а в первом квартале 2019 года — 1,6 миллиарда долларов, сообщает Barron's.

При рыночной капитализации около 500 миллиардов долларов темпы выкупа во втором квартале сокращали акционерный капитал менее чем на 0,1% в квартал, что недостаточно для заметного влияния на цену акций. Увеличение выкупа до 10 миллиардов долларов в квартал могло бы сократить капитал на 2% и заметно повысить стоимость акций.

Для сравнения, Bank of America и Wells Fargo, в которых Berkshire владеет примерно 10% акций, выкупили от 7% до 8% своих акций за последний год. Страховые компании Chubb и Travelers, конкуренты Berkshire, выкупили от 2% до 4% своих акций, отмечает тот же источник.

«Хотя наши долевые инвестиции оцениваются по рыночным ценам, бухгалтерские правила требуют включать операционные компании в балансовую стоимость по значительно заниженной цене, и эта разница увеличивается», — пишет Баффетт в ежегодном письме. Аналитик Barclay's Джей Гелб оценивает рыночную стоимость Berkshire значительно ниже суммы ее активов, сообщает Barron's.

Перспективы

Несколько факторов ограничивают активность Berkshire в выкупе акций в ближайшем будущем. Во-первых, Баффетт надеется на крупную сделку по приобретению компании, финансируемую из наличных средств.

Во-вторых, часть денежного резерва — не менее 20 миллиардов долларов — считается «неприкасаемой» для защиты от непредвиденных ситуаций.

В-третьих, Berkshire не использует формализованную программу выкупа акций по правилу SEC 10b5-1, которая позволила бы выкупать акции при наличии внутренней информации.

Наконец, акции Berkshire торгуются с низкой ликвидностью и небольшими объемами, что делает агрессивный выкуп дорогим и способным быстро поднять цену. Средний дневной объем торгов акциями класса A и B составляет около 1 миллиарда долларов, тогда как у Facebook с рыночной капитализацией 550 миллиардов долларов объем торгов в четыре раза выше, отмечает Barron's.

Также возможен тендерный выкуп крупного пакета акций по цене выше рыночной, но ниже внутренней стоимости, однако вероятность такого сценария оценивается как низкая.

Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Новости компаний на дату 17-08-2019. Статья под заголовком "Как выкуп акций может стимулировать рост акций Berkshire Hathaway" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Новости компаний. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.

Тема " Как выкуп акций может стимулировать рост акций Berkshire Hathaway " помогает принимать более разумные решения в категории Новости компаний. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.