Что такое минимальная цена облигации и как её рассчитать

Адам Хейс, Ph.D., CFA, эксперт с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в области торговли производными финансовыми инструментами. Помимо глубоких знаний в торговле деривативами, Адам специализируется в экономике и поведенческих финансах. Он получил степень магистра экономики в The New School for Social Research и докторскую степень по социологии в Университете Висконсина-Мэдисон. Является обладателем сертификата CFA и лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время занимается исследованиями и преподаванием экономической социологии и социальных аспектов финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.

Что такое минимальная цена облигации?

Минимальная цена облигации — это нижний предел стоимости, по которой обычно обращается конвертируемая облигация. Этот показатель определяется как дисконтированная текущая стоимость купонных выплат плюс конверсионная стоимость.

Также понятие минимальной цены используется в методе постоянного пропорционального страхования портфеля (CPPI), где инвестор устанавливает нижний порог стоимости портфеля и формирует распределение активов, исходя из этого лимита.

Основные моменты

• Минимальная цена облигации отражает её базовую стоимость, рассчитанную по дисконтированным купонным выплатам и номиналу.
• В CPPI минимальная цена обеспечивает защиту портфеля от снижения стоимости ниже заданного уровня.
• Разница между рыночной ценой конвертируемой облигации и её минимальной ценой представляет собой риск-премию, отражающую ценность опции конвертации в акции.

Глубже о минимальной цене облигации

Минимальная цена облигации — это наименьшая стоимость, до которой может опуститься цена конвертируемой облигации, исходя из текущей стоимости будущих денежных потоков и возврата номинала. Она также служит гарантией в рамках CPPI, предотвращая падение стоимости портфеля ниже определённого уровня.

Конвертируемые облигации предоставляют инвесторам возможность получить выгоду от роста акций эмитента. Это делает их более ценными по сравнению с обычными облигациями, поскольку они включают в себя встроенную опцию колл. Рыночная цена конвертируемой облигации состоит из стоимости обычной облигации и стоимости опции конвертации в акции.

Особые нюансы

При высоких ценах акций стоимость конвертируемой облигации определяется её конверсионной стоимостью. При низких ценах акции облигация торгуется как обычная облигация, и её минимальная цена соответствует стоимости «прямой» облигации. Опция конверсии становится незначимой при низких ценах на акции.

Инвесторы защищены от падения стоимости акций, так как цена облигации не опускается ниже стоимости её базовой части — обычной облигации. Минимальная цена — это точка, при которой опция конвертации становится бесполезной из-за значительного снижения стоимости акций.

Совет

Риск-премия — это разница между рыночной ценой конвертируемой облигации и её минимальной ценой, отражающая ценность опции на конвертацию в акции.

Как рассчитать минимальную цену конвертируемой облигации

Минимальная цена облигации определяется по формуле:

Bond Floor = Σ (C / (1 + r)^t) + P / (1 + r)^n

где:

• C — годовой купонный доход облигации;
• P — номинальная стоимость облигации;
• r — ставка доходности аналогичной обычной облигации;
• n — количество лет до погашения.

Или упрощённо:

Bond Floor = PV купонов + PV номинала

где PV — текущая (дисконтированная) стоимость.

Пример расчёта минимальной цены облигации

Рассмотрим конвертируемую облигацию с номиналом $1,000 и годовым купоном 3,5%. Срок до погашения — 10 лет. Для оценки минимальной цены возьмём аналогичную обычную облигацию с купоном 5% и теми же характеристиками.

Для начала вычислим дисконтирующий коэффициент:

PV фактор = 1 − 1 / (1 + 0.05)^10 = 0.3861

Далее рассчитываем текущую стоимость купонных выплат:

PV купонов = (0.035 × 1000) / 0.05 × 0.3861 = $270.27

Текущая стоимость номинала:

PV номинала = 1000 / (1.05)^10 = $613.91

Минимальная цена облигации:

Bond Floor = $270.27 + $613.91 = $884.18

Таким образом, даже при снижении цены акций облигация не должна торговаться ниже $884.18. Минимальная стоимость зависит от рыночных ставок и других факторов.

Минимальная цена облигации и страхование портфеля по методу CPPI

Метод постоянного пропорционального страхования портфеля (CPPI) предполагает динамическое распределение активов между рисковыми и безрисковыми. В основе лежит защита стоимости портфеля от падения ниже определённого уровня с помощью встроенного компонента облигации.

Такая страховка минимизирует риск значительных потерь, одновременно не ограничивая потенциал роста, предоставляя инвестору возможность максимизировать доход с контролем риска.

Откройте для себя интересные темы и аналитические материалы в категории Облигации на дату 11-08-2021. Статья под заголовком "Что такое минимальная цена облигации и как её рассчитать" предоставляет новые идеи и практические рекомендации в области Облигации. Каждая тема тщательно проанализирована, чтобы дать читателям полезную информацию.

Тема " Что такое минимальная цена облигации и как её рассчитать " помогает принимать более разумные решения в категории Облигации. Все темы на нашем сайте уникальны и предлагают ценную информацию для аудитории.