Как система Бреттон-Вудс изменила мировой порядок

Сюзанна — специалист по контент-маркетингу, писатель и фактчекинг. Она имеет степень бакалавра наук в области финансов Университета Бриджуотер и помогает разрабатывать стратегии контент-маркетинга.

Период примерно в три десятилетия, совпавший с функционированием системы Бреттон-Вудс, часто рассматривается как время относительной стабильности, порядка и дисциплины. Однако, учитывая, что потребовалось почти 15 лет после конференции 1944 года, чтобы система заработала в полном объёме, и учитывая признаки нестабильности на протяжении всего этого времени, нельзя недооценивать трудности поддержания такой системы. Вместо того чтобы воспринимать Бреттон-Вудс как эпоху устойчивости, правильнее считать её переходным этапом, открывшим новую международную валютную систему, которая действует и сегодня.

Разногласия на конференции в Бреттон-Вудсе

В июле 1944 года представители 44 союзных государств собрались в горном курорте в Нью-Гэмпшире, чтобы обсудить новый международный валютный порядок. Целью было создание системы, которая бы способствовала развитию международной торговли и одновременно защищала самостоятельность экономической политики отдельных стран. Это должно было стать улучшенной альтернативой межвоенной валютной системе, которая, по мнению многих, привела к Великой депрессии и Второй мировой войне.

В обсуждениях доминировали интересы двух экономических гигантов того времени — США и Великобритании. Однако их позиции значительно различались: Великобритания выходила из войны как крупный должник, а США — как главный кредитор мира. Представитель США Гарри Декстер Уайт выступал за свободную торговлю, поддерживая стабильность фиксированных валютных курсов, в то время как Джон Мейнард Кейнс от имени Великобритании настаивал на большей гибкости курсов для решения проблем платёжного баланса и защиты независимой политики.

Основы новой валютной системы

В итоге был выбран компромисс — фиксированные, но корректируемые курсы валют. Страны-участницы привязывали свои валюты к доллару США, а доллар, чтобы обеспечить доверие, был обеспечен золотом по цене 35 долларов за унцию. Валюты могли колебаться в пределах 1% от фиксированного курса и корректироваться лишь при «фундаментальном дисбалансе» платёжного баланса.

Для контроля соблюдения новых правил были созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР, позже Всемирный банк). Эти положения были закреплены в Уставе МВФ. Были сняты ограничения по текущим операциям, но сохранены контроли на движение капитала чтобы избежать нестабильных финансовых потоков.

Однако в уставе не были чётко прописаны санкции для стран с хроническими профицитами платёжного баланса, отсутствовало точное определение «фундаментального дисбаланса» и не была введена международная валюта, предложенная Кейнсом, которая могла бы увеличить ликвидность за счёт дополнения золота. Кроме того, не было установлено чёткое время для запуска системы, поэтому она начала полноценно работать только спустя почти 15 лет, уже демонстрируя признаки нестабильности.

Первые годы функционирования системы

Хотя США стремились к немедленному внедрению положений устава, экономические трудности послевоенного мира затрудняли решение проблем платёжного баланса в условиях фиксированных курсов без контроля по текущим операциям и внешнего финансирования. Поскольку международная валюта не была создана, а кредитные возможности МВФ и МБРР были ограничены, США взяли на себя роль основного источника финансирования, позволяя постепенно внедрять конвертируемость по текущим операциям.

В период с 1946 по 1949 год США имели среднегодовой профицит платёжного баланса в размере около 2 миллиардов долларов. В то же время европейские страны испытывали хронические дефициты, стремительно теряя долларовые и золотые резервы. Это угрожало их способности оставаться важными рынками для американского экспорта.

В ответ США выделили 13 миллиардов долларов в рамках плана Маршалла в 1948 году, а более двух десятков стран, под руководством Великобритании, провели девальвацию своих валют относительно доллара в 1949 году. Эти меры ослабили долларовый дефицит и восстановили конкурентоспособность.

План Маршалла и корректировки валютных курсов помогли европейским странам восстановить разрушенные экономики и повысить конкурентоспособность. Контроли постепенно снимались, и к концу 1958 года была достигнута полная конвертируемость по текущим операциям. Тем не менее, в 1950-х годах из-за экспансионистской денежной политики США и повышения конкурентоспособности других стран платёжный баланс США начал ухудшаться, и к 1959 году появился дефицит по текущим операциям.

Нарастание нестабильности в период расцвета системы

Уменьшение золотых резервов США, сопутствовавшее дефицитам, хотя и было незначительным из-за желания стран хранить резервы в долларах, всё же вызывало беспокойство. С 1959 года профицит по текущим операциям США исчез, а в 1960 году обязательства Федеральной резервной системы превысили золотые запасы, что породило страхи о возможном массовом обмене долларов на золото.

Так как доллар был переоценён по официальному курсу в 35 долларов за унцию золота, возникала возможность арбитража: страны могли обменять доллары на золото по официальному курсу и продать золото на Лондонском рынке дороже, что грозило истощением золотых резервов США и разрушением системы.

Хотя страны имели стимулы использовать такую возможность, они также заинтересованы были сохранить систему. Опасаясь девальвации доллара, в 1960 году Джон Ф. Кеннеди, будучи кандидатом в президенты, заявил, что не собирается девальвировать доллар, чтобы успокоить мировые рынки.

Отказавшись от девальвации, США рассчитывали на согласованное повышение стоимости валют других стран. Однако это встретило сопротивление, так как страны не хотели терять конкурентные преимущества. Вместо этого были расширены кредитные возможности МВФ в 1961 году и создан так называемый Золотой пул — объединение золотовалютных резервов нескольких европейских стран для стабилизации цены на золото.

С 1962 по 1965 годы новые поставки золота из Южной Африки и СССР компенсировали растущий спрос, но с 1966 по 1968 годы спрос превысил предложение. После выхода Франции из Золотого пула в 1967 году система рухнула в 1968 году, когда цена золота в Лондоне резко выросла, отделившись от официального курса.

Крах системы Бреттон-Вудс

Ещё одна попытка сохранить систему заключалась во введении международной валюты, предложенной Кейнсом — специальных прав заимствования (SDR), которые должен был выпускать МВФ вместо доллара как международного резервного актива. Однако обсуждения стартовали только в 1964 году, а первые SDR были выпущены лишь в 1970 году, что оказалось слишком поздно.

К моменту выпуска SDR обязательства США перед иностранными государствами в четыре раза превышали их золотые резервы. Несмотря на кратковременный профицит в торговом балансе в 1968–1969 годах, дефициты возобновились, вызывая опасения по поводу золотых резервов. Франция заявила о намерении обменять свои долларовые активы на золото, а Великобритания потребовала обменять 750 миллионов долларов на золото летом 1971 года. В ответ президент Ричард Никсон закрыл «золотое окно» — прекратил конвертацию долларов в золото.

Для сохранения системы было заключено Смитсоновское соглашение, в рамках которого доллар был девальвирован примерно на 8,5% до 38 долларов за унцию золота, а другие страны согласились повысить стоимость своих валют относительно доллара. Тем не менее, последовавший в 1973 году новый отток капитала привёл к прекращению привязки валют, переходу к плавающим курсам и окончательному завершению эпохи Бреттон-Вудс.

Итог

Годы действия системы Бреттон-Вудс показывают, насколько сложно создать международный порядок, сочетающий свободную торговлю с суверенной экономической политикой стран. Жёсткие рамки золотого стандарта и фиксированных курсов оказались непосильными для быстрорастущих и конкурентоспособных экономик. Демонетизация золота и переход к плавающим валютам сделали систему более гибкой, а эпоху Бреттон-Вудс можно считать важным переходным этапом в развитии мировой финансовой архитектуры.

Ознакомьтесь с последними новостями и актуальными событиями в категории Секреты успешного Форекс-трейдинга на дату 19-10-2021. Статья под заголовком "Как система Бреттон-Вудс изменила мировой порядок" предоставляет наиболее релевантную и достоверную информацию в области Секреты успешного Форекс-трейдинга. Каждая новость тщательно проанализирована, чтобы дать ценную информацию нашим читателям.

Информация в статье " Как система Бреттон-Вудс изменила мировой порядок " поможет вам принимать более обоснованные решения в категории Секреты успешного Форекс-трейдинга. Наши новости регулярно обновляются и соответствуют журналистским стандартам.