Как работает сопровождение транша в ипотечных ценных бумагах

Что такое сопровождение транша?

Сопровождение транша — это тип транша, представляющий собой часть долгового инструмента или ценной бумаги, чаще всего связанный с обеспеченными ипотечными обязательствами (Collateralized Mortgage Obligation, CMO). В структуре CMO существуют транши с запланированным амортизационным классом (Planned Amortization Class, PAC) и целевым амортизационным классом (Targeted Amortization Class, TAC). Каждый CMO с PAC или TAC траншами обязательно включает сопровождение транша, также известное как «поддерживающий транш».

Основные моменты

• Сопровождение транша является частью структуры CMO.
• В CMO присутствуют PAC, TAC и сопровождение транша.
• Сопровождение транша поддерживает стабильность выплат PAC и TAC траншам, поглощая изменения в досрочных погашениях.
• Из-за повышенной волатильности доходность сопровождения транша выше, чем у PAC и TAC.

Принцип работы сопровождения транша

CMO — это ипотечный ценный бумага, сформированная из пула ипотек, объединенных в один финансовый инструмент для инвесторов. Каждый CMO структурирован по срокам и уровню риска, а транши разделяют риски и характеристики активов, позволяя инвесторам выбирать наиболее подходящие сегменты.

Аналогия с куриной промышленностью иллюстрирует идею траншей: как курицу разделяют на разные части — крылья, грудка, бедра — так и CMO делятся на части, чтобы удовлетворить запросы различных инвесторов.

Сопровождение транша важно, потому что ставки досрочных погашений ипотек могут меняться, влияя на выплаты капитала и процентов PAC и TAC траншам.

Основная задача сопровождения транша — поглощать колебания в досрочных погашениях и обеспечивать стабильность платежей PAC и TAC.

Ставки досрочных погашений

PAC и TAC транши имеют приоритет в получении платежей по основному долгу и процентам в CMO. При эмиссии CMO исходят из предполагаемых ставок досрочного погашения. Если фактические ставки отличаются, разницу поглощает сопровождение транша.

Изменения процентных ставок существенно влияют на досрочные погашения. При снижении ставок владельцы жилья часто рефинансируют кредиты, увеличивая досрочные выплаты, что сокращает срок PAC и TAC — явление называется риском сокращения срока (contraction risk).

При росте ставок досрочные погашения замедляются, увеличивая срок траншей — это риск удлинения срока (extension risk).

Если заемщики выплачивают ипотеку быстрее, чем ожидалось, это снижает поступления в CMO и, соответственно, доход инвесторов. Сопровождение транша компенсирует эти колебания, сохраняя выплаты PAC и TAC без изменений.

Защита от рисков с помощью сопровождения транша

Сопровождение транша защищает PAC и TAC транши от рисков сокращения и удлинения сроков, стабилизируя приоритетные выплаты. При увеличении досрочных погашений избыточные платежи направляются к сопровождению транша, а при уменьшении — сопровождение транша не получает основной долг.

Из-за таких колебаний срок сопровождения транша может значительно варьироваться: он сокращается при низких ставках и увеличении досрочных погашений и удлиняется при высоких ставках и их снижении. Это повышенная неопределенность срока делает доходность сопровождения транша выше, что привлекает инвесторов, готовых принять больший риск ради увеличенного дохода и вариабельности времени возврата капитала.

Ознакомьтесь с последними новостями и актуальными событиями в категории Альтернативные инвестиции на дату 29-09-2020. Статья под заголовком "Как работает сопровождение транша в ипотечных ценных бумагах" предоставляет наиболее релевантную и достоверную информацию в области Альтернативные инвестиции. Каждая новость тщательно проанализирована, чтобы дать ценную информацию нашим читателям.

Информация в статье " Как работает сопровождение транша в ипотечных ценных бумагах " поможет вам принимать более обоснованные решения в категории Альтернативные инвестиции. Наши новости регулярно обновляются и соответствуют журналистским стандартам.