Стратегия фиксированного долларового коллара: как защитить инвестиции при слияниях и поглощениях
Узнайте, как фиксированный долларовый коллар помогает компаниям защититься от колебаний акций при слияниях и поглощениях, сохраняя стабильность стоимости сделки и минимизируя риски.
Сюзанна — маркетолог по контенту, писатель и фактчекинг-специалист. Она имеет степень бакалавра наук в области финансов Университета Бриджуотер и помогает разрабатывать стратегии контент-маркетинга.
Что такое фиксированный долларовый коллар?
Фиксированный долларовый коллар — это стратегия, применяемая компанией, которая становится объектом поглощения. Она позволяет защититься от колебаний курса акций поглощающей компании, обеспечивая стабильную стоимость сделки.
В основе коллара лежит опционная стратегия, включающая удержание длинной позиции по акциям, покупку пут-опционов и продажу колл-опционов. При этом оба опциона — вне денег (OTM) с одинаковым сроком истечения и количеством контрактов. Такая схема создает «защитный коридор» для стоимости акций.
Основные моменты
- Фиксированный долларовый коллар служит для хеджирования рисков в ходе слияния или поглощения.
- Стратегия устанавливает минимальную и максимальную границы стоимости акций в сделке.
- Определяется фиксированный обменный курс акций приобретаемой компании на акции покупателя.
- Коллар ограничивает потенциальный рост стоимости, но обеспечивает защиту от значительных потерь.
- По сравнению с переменным колларом, фиксированный менее гибок, а фиксированный по акциям ориентирован на сохранение количества акций.
Как работает фиксированный долларовый коллар
Фиксированный долларовый коллар — один из методов защиты в сделках по слияниям и поглощениям (M&A). Он гарантирует стабильную стоимость акций продаваемой компании в долларовом выражении, даже если цена акций покупателя упадет. Коллар устанавливает нижний и верхний пределы стоимости акций, которые покупатель обязуется предоставить за каждую акцию цели.
Обменное соотношение в сделке определяется в рамках коллара и может колебаться в пределах установленного диапазона, тем самым ограничивая как минимальную, так и максимальную стоимость сделки.
Преимущества и недостатки фиксированного долларового коллара
Преимущества
Основное преимущество — защита от снижения стоимости благодаря установленному минимуму. Это ограничивает убытки, при этом позволяя участвовать в потенциальном росте стоимости. Стратегия, как правило, обходится дешевле по сравнению с другими методами управления рисками, так как продажа колл-опционов помогает финансировать покупку пут-опционов.
Кроме того, инвесторы могут настроить ширину коридора для оптимального баланса между риском и доходностью, что делает коллар достаточно гибким. В условиях рыночной нестабильности коллары помогают снизить волатильность и планировать будущее с большей уверенностью.
Недостатки
Главный минус — ограничение потенциальной прибыли из-за установленного потолка стоимости через продажу колл-опционов. Инвестор не получит выгоду от значительного роста цены.
Также необходимо учитывать первоначальные затраты на покупку и продажу опционов, которые возникают независимо от того, достигаются ли границы коридора.
Несмотря на защиту, возможны убытки, если цена актива упадет ниже цены исполнения пут-опциона с учетом издержек. Кроме того, в некоторых случаях стратегия может оказаться нерентабельной.
- Обеспечивает защиту снизу, создавая ценовой пол
- Уменьшает риски, задавая верхний и нижний пределы
- Позволяет инвестору регулировать диапазон защиты
- Может иметь налоговые преимущества
- Ограничивает максимальную прибыль инвестора
- Влечет первоначальные расходы вне зависимости от результатов
- Возможны потери после учета комиссий
- Может усложнять налоговое планирование
Фиксированный долларовый коллар против фиксированного коллара по акциям
В сделках M&A оба вида коллара используются для управления рисками и защиты стоимости портфеля. Однако цели у них разные: фиксированный долларовый коллар поддерживает стабильную долларовую стоимость сделки, а фиксированный по акциям — фиксирует количество акций.
Методики тоже отличаются: фиксированный по акциям коллар применяет опционы для ограничения ценового диапазона, а фиксированный долларовый коллар регулирует обменное соотношение или цену покупки для сохранения стоимости.
Несмотря на различия, обе стратегии направлены на снижение рисков и защиту от неблагоприятных рыночных факторов, усиливая систему управления рисками в M&A.
Важно
Компании часто подробно раскрывают детали использования колларов в документах для акционеров, например, как это сделали Rockwell Collins и United Technologies в письме, поданном в SEC.
Фиксированный и плавающий обменный курс
Для управления рисками также существуют фиксированные и плавающие долларовые коллары. Плавающий коллар динамически адаптируется к изменениям стоимости портфеля: при росте расширяется, позволяя получить больше прибыли, при падении — сужается для дополнительной защиты.
Плавающий коллар предпочтителен в периоды высокой волатильности и длительных инвестиционных горизонтов, требующих гибкости, в то время как фиксированный коллар остается неизменным в течение сделки.
Пример применения фиксированного долларового коллара
Компания А планирует приобрести компанию Б и хочет сохранить стоимость сделки в диапазоне от 50 до 60 млн долларов, одновременно сохраняя потенциал роста.
Шаг 1: Установить диапазон коллара — от 50 до 60 млн долларов.
Шаг 2: Купить пут-опционы с ценой исполнения 50 млн долларов, создавая защитный пол.
Шаг 3: Продать колл-опционы с ценой исполнения 60 млн долларов, ограничивая верхний предел и получая премии для покрытия затрат.
Шаг 4: Постоянно отслеживать стоимость сделки и при необходимости корректировать позиции, чтобы оставаться в пределах установленного диапазона.
Зачем использовать фиксированный долларовый коллар?
Цель стратегии — управлять рисками, ограничивая как возможные убытки, так и чрезмерные прибыли, создавая устойчивый ценовой коридор для акций.
Как определяется ценовой диапазон коллара?
Диапазон устанавливается исходя из желаемого уровня защиты инвестора, выбирая нижнюю и верхнюю границы, в которых может колебаться цена акции. Чем шире диапазон, тем выше допустимая волатильность.
Какие риски связаны с фиксированным долларовым колларом?
Риски включают упущенную выгоду при превышении верхнего предела, транзакционные издержки и возможность убытков при падении цены ниже нижнего предела. Инвестор соглашается на ограничение прибыли в обмен на защиту от значительных потерь.
Чем фиксированный долларовый коллар отличается от других стратегий хеджирования?
Фиксированный долларовый коллар уникален тем, что одновременно ограничивает как убытки, так и прибыль, сочетая владение акциями с продажей колл- и покупкой пут-опционов. Другие методы, например защитные путы или покрытые коллы, обычно фокусируются на одном аспекте риска.
Итог
Фиксированный долларовый коллар — эффективный инструмент управления рисками в сделках слияний и поглощений. Он создает диапазон цен, внутри которого колеблется стоимость акций, сочетая защиту от потерь с ограничением потенциальной прибыли. Такая стратегия помогает инвесторам сбалансировать риск и доходность, обеспечивая стабильность и уверенность в условиях рыночной неопределенности.
Изучите полезные статьи в категории Корпоративные финансы на дату 03-06-2023. Статья под заголовком "Стратегия фиксированного долларового коллара: как защитить инвестиции при слияниях и поглощениях" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Корпоративные финансы. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.
Статья " Стратегия фиксированного долларового коллара: как защитить инвестиции при слияниях и поглощениях " расширяет ваши знания в категории Корпоративные финансы, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.