Почему акции банков часто торгуются ниже балансовой стоимости и что это значит для инвесторов

Акции банков часто демонстрируют цены ниже их балансовой стоимости на акцию, даже при росте доходов и прибыли. По мере того как банки расширяются и осваивают нетрадиционные финансовые направления, особенно торговлю, их профиль рисков становится многогранным и сложным для оценки. Это создает неопределенности в бизнесе и инвестициях.

Основная причина такой консервативной оценки заключается в том, что инвесторы учитывают скрытые риски, связанные с торговой деятельностью банков. Торговля на собственный счет, особенно с использованием различных деривативов, подвергает банки потенциально значительным убыткам — фактору, который обязательно учитывается при оценке стоимости акций банков.

Ключевые моменты

• Балансовая стоимость на акцию — это разница между активами и обязательствами банка, деленная на количество обыкновенных акций.
• Акции банков часто торгуются ниже балансовой стоимости из-за риска, связанного с торговой деятельностью.
• Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B) позволяет сравнить рыночную капитализацию компании с ее балансовой стоимостью, что выгодно отличается от оценки по прибыли, подверженной колебаниям.
• Значение P/B выше единицы говорит о премиальной оценке акции, ниже единицы — о дисконте.
• Банки с масштабной торговой деятельностью обычно имеют коэффициенты P/B ниже одного, отражая высокий уровень рисков.

Балансовая стоимость — более надежный показатель, чем коэффициент цена/прибыль

Балансовая стоимость на акцию, отражающая собственный капитал банка, деленный на число выпущенных акций, служит стабильной основой для оценки. Коэффициент цена/балансовая стоимость сопоставляет рыночную цену акции с этим показателем, что дает более устойчивую картину, чем коэффициент цена/прибыль, который может сильно колебаться из-за нестабильности банковской прибыли от квартала к кварталу.

Использование балансовой стоимости снижает влияние краткосрочных колебаний, поскольку собственный капитал демонстрирует меньшую волатильность по сравнению с прибылью.

Как интерпретировать коэффициент цена/балансовая стоимость

Если P/B превышает 1, акция торгуется с премией к балансовой стоимости, если ниже 1 — с дисконтом. Например, по состоянию на сентябрь 2023 года Capital One и Citigroup имели коэффициенты P/B около 0,73 и 0,44 соответственно.

Особенности торговой деятельности банков

Торговля, особенно с использованием деривативов, может приносить банкам значительные прибыли, однако сопряжена с высокими рисками, зачастую с использованием кредитного плеча. Многие крупные банки получают миллиарды долларов дохода от торговых операций, что отражается на их финансовых результатах, но одновременно увеличивает потенциальные риски.

К примеру, Wells Fargo в 2021 году имел P/B около 1.24, что объясняется меньшей зависимостью от торговых операций, а значит, и более низким уровнем риска.

Риски оценки по цене к балансовой стоимости

Торговые операции могут представлять огромные риски. В конце 2021 года Bank of America имел доход от торговли акциями в размере $1.4 млрд и от торговли долговыми инструментами — $1.6 млрд. Однако помимо этого, банк был подвержен рискам по деривативам на сумму свыше $18 триллионов, а Citigroup – более $47 триллионов, что многократно превышало их рыночную капитализацию.

Такие масштабные риски заставляют инвесторов с осторожностью относиться к прибыли от торговых операций банков. Несмотря на частичную роль в финансовом кризисе 2008 года, регулирование банковской деятельности ослабло, что привело к росту рисков и расширению торговых портфелей.

Какой коэффициент цена/балансовая стоимость считается оптимальным для банков?

Оптимальный уровень зависит от вашей склонности к риску, но обычно значение около 1 считается сбалансированным. Значительные отклонения в любую сторону требуют дополнительного анализа перед инвестициями.

Какие еще показатели важны для оценки банков?

Помимо P/B, инвесторы используют коэффициенты проблемных активов, чистых проблемных активов и чистой процентной маржи. Все показатели следует сравнивать с отраслевыми средними для сопоставимых банков.

Крупнейший банк по рыночной капитализации

Если ориентироваться на рыночную капитализацию, лидером традиционно является JP Morgan Chase.

Вывод

Акции банков могут привлекать внимание инвесторов благодаря своим коэффициентам цена/балансовая стоимость, однако важно учитывать значительную экспозицию банков по деривативам и связанные с этим риски. Несмотря на то, что многие позиции взаимно компенсируются, тщательный анализ необходим для понимания реальной стоимости и надежности инвестиций.

Изучите полезные статьи в категории Фундаментальный анализ на дату 21-09-2023. Статья под заголовком "Почему акции банков часто торгуются ниже балансовой стоимости и что это значит для инвесторов" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Фундаментальный анализ. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.

Статья " Почему акции банков часто торгуются ниже балансовой стоимости и что это значит для инвесторов " расширяет ваши знания в категории Фундаментальный анализ, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.