Как работает модель Линтнера: ключ к эффективной дивидендной политике
Узнайте, как модель Линтнера помогает компаниям оптимизировать дивидендную политику, сохраняя баланс между стабильностью выплат и адаптацией к изменениям доходов. Простое объяснение формулы и практическое применение в корпоративных финансах.
Адам Хейс, Ph.D., CFA, — финансовый аналитик с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в качестве трейдера по деривативам. Помимо экспертных знаний в области производных финансовых инструментов, он специализируется на экономике и поведенческих финансах. Адам получил степень магистра экономики в The New School for Social Research и докторскую степень по социологии в Университете Висконсина в Мадисоне. Он является обладателем сертификата CFA и лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время занимается исследованиями и преподаванием экономической социологии и социальных аспектов финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.
Что такое модель Линтнера?
Модель Линтнера — это экономическая формула, разработанная для определения оптимальной дивидендной политики компании. Её создал в 1956 году профессор Гарвардской школы бизнеса Джон Линтнер, основываясь на двух ключевых принципах:
- Целевое соотношение дивидендов к прибыли компании;
- Скорость, с которой текущие дивиденды корректируются до достижения этой цели.
Изначально модель носила описательный характер, объясняя, как компании устанавливают дивиденды, но со временем она получила широкое применение в качестве руководства по формированию дивидендной политики.
Основные выводы
- Модель Линтнера помогает определить оптимальную стратегию выплат дивидендов.
- Она учитывает целевой коэффициент выплат и динамику их корректировки.
- Совет директоров компании может использовать эту модель для оценки эффективности своей дивидендной политики.
Принцип работы модели Линтнера
Формула, описывающая дивидендные выплаты зрелой корпорации, выглядит следующим образом:
Dt = k + PAC × (TDt − Dt−1) + et
где:
- Dt — дивиденды в период t;
- TDt — целевой уровень дивидендов;
- Dt−1 — дивиденды в предыдущем периоде;
- PAC — коэффициент частичной корректировки (меньше 1);
- k — постоянная величина;
- et — случайная ошибка.
В 1956 году Джон Линтнер разработал эту модель на основе анализа 28 крупных публичных производственных компаний. Хотя сам Линтнер уже ушёл из жизни, его модель до сих пор считается классическим инструментом для понимания поведения дивидендов в компаниях.
Линтнер выделил два важных наблюдения о дивидендной политике:
- Компании устанавливают долгосрочные целевые коэффициенты выплаты дивидендов исходя из количества прибыльных инвестиционных проектов с положительной чистой приведённой стоимостью (NPV).
- Рост прибыли не всегда устойчив, поэтому изменение дивидендов происходит только после подтверждения стабильности новых уровней доходов.
Хотя компании стремятся обеспечить постоянные дивидендные выплаты для максимизации благосостояния акционеров, колебания бизнеса заставляют их планировать дивиденды, ориентируясь на целевой коэффициент выплат в долгосрочной перспективе.
Таким образом, совет директоров формирует дивидендную политику, основываясь на текущей прибыли и постепенно корректируя выплаты с учётом системных изменений доходов.
Как модель Линтнера помогает в формировании дивидендной политики
Решения о дивидендной политике принимает совет директоров компании, включая размер выплат и даты распределения. В отличие от других важных корпоративных вопросов, акционеры обычно не голосуют по этим вопросам.
Существует три основных подхода к дивидендной политике:
- Остаточный подход: дивиденды выплачиваются из оставшихся средств после финансирования всех инвестиционных проектов. При этом компании стремятся поддерживать баланс между долгом и собственным капиталом.
- Подход стабильности: совет директоров устанавливает квартальные дивиденды на основе части годовой прибыли, обеспечивая акционерам предсказуемый доход.
- Гибридный подход: сочетает два предыдущих метода, устанавливая базовый дивиденд и дополнительный, выплачиваемый при превышении доходов над обычным уровнем.
Изучите полезные статьи в категории Экономика на дату 28-09-2023. Статья под заголовком "Как работает модель Линтнера: ключ к эффективной дивидендной политике" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Экономика. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.
Статья " Как работает модель Линтнера: ключ к эффективной дивидендной политике " расширяет ваши знания в категории Экономика, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.