Искусство разделения купонов: как работает метод и примеры применения

Томас Дж. Каталано — сертифицированный финансовый консультант и зарегистрированный инвестиционный советник штата Южная Каролина, основавший собственную фирму в 2018 году. Его опыт охватывает инвестиции, пенсионное планирование, страхование и финансовое консультирование.

Что такое разделение купонов?

Разделение купонов — это процесс отделения периодических процентных выплат от основной суммы облигации, что позволяет создать несколько отдельных ценных бумаг. В результате исходная облигация превращается в облигацию без купона, известную как strip-облигация, а каждое купонное платежное обязательство становится самостоятельной zero-coupon ценной бумагой.

Основные моменты

• Разделение купонов делит облигацию на две части: выплаты по процентам и возврат основной суммы, создавая два отдельных финансовых инструмента с нулевым купоном.
• Поскольку выплаты процентов не производятся до погашения strip-облигации, отсутствует риск реинвестирования.
• В США из разделения купонов казначейских облигаций формируются ценные бумаги STRIPS — Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities.
• С точки зрения налогообложения, доход по strip-облигациям накапливается и учитывается как процентный доход по итогам срока.

Механизм работы разделения купонов

Данный метод предполагает покупку облигации с последующим отделением ее основной суммы и купонных выплат в виде отдельных ценных бумаг, которые могут свободно продаваться отдельно друг от друга. Каждая из таких ценных бумаг представляет собой zero-coupon облигацию с разными сроками погашения.

Структурирование облигаций таким образом становится выгодным, когда сумма стоимости всех частей превышает стоимость исходной облигации. Если же выручка от разделения равна первоначальной цене, то данная операция теряет смысл.

Каждый купонный платеж гарантирует владельцу фиксированный денежный поток в определенную дату, а основная сумма возвращается по окончании срока облигации.

Рыночная цена strip-облигации зависит от кредитного рейтинга эмитента и текущей стоимости номинала, рассчитываемой с учётом времени до погашения и рыночных процентных ставок. Чем дальше срок погашения, тем ниже текущая стоимость, и наоборот. Понижение процентных ставок на рынке увеличивает цену таких облигаций, а повышение — снижает.

Из-за отсутствия регулярных выплат купонов стоимость strip-облигаций более чувствительна к изменениям процентных ставок, что отражается в большей длительности облигации по сравнению с классическими облигациями с купонами.

Пример использования

В США разделение купонов широко применяется с казначейскими облигациями и обозначается аббревиатурой STRIPS. К примеру, инвестиционный банк владеет казначейской облигацией номиналом 50 миллионов долларов с годовой ставкой 5% и сроком погашения в пять лет. При разделении купонов она преобразуется в шесть zero-coupon облигаций: одна на 50 миллионов с погашением через пять лет и пять облигаций по 2,5 миллиона долларов каждая с погашением ежегодно в течение пяти лет. Каждая из них торгуется с уникальной скидкой, зависящей от срока до погашения.

Особые моменты и налоговые аспекты

Метод разделения купонов также применяется для трансформации крупных облигаций с фиксированной ставкой в серию более мелких ценных бумаг с разными доходностями, что востребовано, например, в сегменте ипотечных ценных бумаг.

Zero-coupon облигации, созданные через разделение купонов, не выплачивают проценты периодически. Инвестор получает доход единовременно при погашении, разница между ценой покупки и номиналом представляет собой доходность по вложению. При удержании до срока доход облагается налогом как процентный.

Несмотря на отсутствие фактических выплат процентов, инвесторы обязаны ежегодно декларировать начисленный доход от strip-облигаций в налоговых органах. Начисленные проценты увеличивают базу стоимости облигации. При продаже до погашения возможна фиксация капитальной прибыли или убытка.

Изучите полезные статьи в категории Торговля с фиксированным доходом на дату 15-12-2020. Статья под заголовком "Искусство разделения купонов: как работает метод и примеры применения" предлагает глубокий анализ и практические советы в области Торговля с фиксированным доходом. Каждая статья подготовлена экспертами для предоставления максимальной ценности читателям.

Статья " Искусство разделения купонов: как работает метод и примеры применения " расширяет ваши знания в категории Торговля с фиксированным доходом, держит вас в курсе последних событий и помогает принимать обоснованные решения. Каждая статья основана на уникальном контенте, обеспечивая оригинальность и качество.