Keunggulan Investasi Obligasi Badan Pemerintah: Risiko Terbatas dengan Imbal Hasil Menarik

Obligasi badan pemerintah merupakan instrumen pendapatan tetap yang dikenal sebagai pilihan investasi yang aman dan sering dibandingkan dengan obligasi pemerintah (Treasury bonds) karena risikonya yang rendah dan likuiditas yang tinggi. Namun, berbeda dengan obligasi pemerintah yang diterbitkan langsung oleh Departemen Keuangan AS, obligasi badan pemerintah diterbitkan oleh lembaga pemerintah dan perusahaan yang diberikan piagam khusus oleh pemerintah.

Intisari Utama

• Obligasi badan pemerintah diterbitkan oleh lembaga pemerintah AS atau Entitas yang Disponsori Pemerintah (GSE).
• Obligasi ini dianggap berisiko rendah, meskipun tidak seterkenal obligasi pemerintah AS.
• Beberapa obligasi badan pemerintah dapat dipanggil kembali oleh penerbit sebelum jatuh tempo.

Perbedaan Antara Lembaga Pemerintah dan GSE

Tidak semua obligasi badan pemerintah diterbitkan oleh lembaga pemerintah; beberapa berasal dari GSE, yaitu perusahaan swasta yang memiliki piagam dari pemerintah karena perannya penting dalam kebijakan publik. Lembaga pemerintah didukung secara eksplisit oleh kepercayaan penuh pemerintah AS, sehingga risiko gagal bayar hampir sama rendahnya dengan obligasi pemerintah. Sedangkan GSE walaupun memiliki jaminan implisit dari pemerintah, statusnya sebagai korporasi swasta membuatnya sedikit berbeda dalam hal risiko.

Perusahaan-perusahaan ini menyediakan pinjaman rumah, pertanian, dan pelajar serta membantu pembiayaan perdagangan internasional. Pasar umumnya percaya bahwa pemerintah tidak akan membiarkan perusahaan berpiagam gagal, sehingga memberikan jaminan tidak langsung terhadap utang GSE. Meskipun pelaku pasar membedakan antara lembaga pemerintah sejati dan GSE saat membeli atau menjual obligasi, hasil yang diperoleh dari kedua jenis utang ini cenderung hampir sama.

Contoh Obligasi

Contoh berikut memperlihatkan dua obligasi badan pemerintah hipotetis yang dijual oleh dealer obligasi. Federal Farm Credit Bank (FFCB) adalah GSE yang memiliki jaminan implisit atas utangnya. Sementara itu, obligasi Private Export Funding Corp. (PEFCO) didukung oleh sekuritas pemerintah AS sebagai agunan, dan pembayaran bunga menjadi kewajiban eksplisit pemerintah AS.

Meski terdapat perbedaan jaminan implisit dan eksplisit, hasil hingga jatuh tempo (YTM) dari kedua obligasi ini sangat mirip, menghasilkan imbal hasil yang hampir identik.

Meskipun memiliki jaminan pemerintah, obligasi badan pemerintah diperdagangkan dengan premi hasil (spread) di atas obligasi pemerintah yang sebanding. Misalnya, obligasi FFCB menawarkan spread sebesar 23 basis poin (4,76% - 4,53% = 0,23%) di atas obligasi pemerintah, sedangkan obligasi PEFCO memiliki spread sekitar 22 basis poin.

Imbal Hasil Obligasi Badan Pemerintah

Investor mengharapkan imbal hasil lebih tinggi dari obligasi badan pemerintah dibandingkan obligasi pemerintah karena adanya risiko tambahan, termasuk risiko politik bahwa jaminan pemerintah atas utang badan tersebut dapat diubah atau dicabut, sehingga meningkatkan risiko gagal bayar. Selain itu, obligasi pemerintah dikenal sangat likuid dan sering digunakan oleh bank sentral serta institusi keuangan lainnya, sedangkan obligasi badan pemerintah kurang likuid dan proses perdagangannya kurang efisien.

Jika sebuah dana besar atau pemerintah ingin membeli obligasi senilai $1 miliar dengan tenor 10 tahun, mereka dapat dengan mudah memenuhi pesanan menggunakan obligasi pemerintah, bahkan dalam satu penerbitan obligasi saja. Namun, jika memilih obligasi badan pemerintah, pembelian harus dibagi ke dalam beberapa blok yang lebih kecil dari berbagai penerbitan, sehingga memerlukan waktu lebih lama dan proses yang kurang efisien.

$54,6 Miliar

Total penerbitan semua obligasi badan pemerintah pada Januari 2024.

Pajak Negara Bagian

Beberapa negara bagian memberlakukan pajak tambahan di atas pajak federal untuk obligasi badan pemerintah. Misalnya, pembayaran kupon dari lembaga terkenal seperti Fannie Mae dan Freddie Mac dikenakan pajak di tingkat federal dan negara bagian, sedangkan obligasi dari lembaga lain hanya dikenakan pajak di tingkat federal.

Menariknya, imbal hasil obligasi yang sepenuhnya kena pajak dan yang bebas pajak negara bagian cenderung serupa atau bahkan sama. Meskipun seseorang mungkin mengira obligasi bebas pajak negara bagian akan lebih mahal dan mengimbangi sebagian manfaat pajak, hal ini tidak selalu terjadi, berbeda dengan obligasi kota yang umumnya lebih mahal karena status pajaknya yang istimewa.

Karena imbal hasil sebelum pajak pada kedua jenis obligasi ini hampir identik, sangat penting untuk membeli obligasi bebas pajak negara bagian di akun yang dikenakan pajak penghasilan negara bagian.

Arus Kas dan Pajak

Tabel berikut menunjukkan bagaimana arus kas dipengaruhi oleh pajak federal dan negara bagian. Dalam contoh ini, investor membeli obligasi badan pemerintah dua tahun dengan kupon tahunan 6% senilai $100 (nilai nominal), dan memegangnya hingga jatuh tempo. Diasumsikan investor berada di bawah tarif pajak federal 35% dan tarif pajak penghasilan negara bagian 9,3%.

* Pajak federal lebih rendah karena pengurangan pajak negara bagian.

Jika obligasi yang dibeli bebas pajak negara bagian, tingkat pengembalian internal (IRR) setelah pajak adalah 3,9%, namun jika investor salah membeli obligasi yang dikenakan pajak negara bagian, pengembalian turun 36 basis poin menjadi 3,54%.

Memilih Struktur Obligasi

Sebagian besar utang badan pemerintah bersifat callable, yang bisa menjadi investasi menarik jika imbal hasil diperkirakan naik. Karena obligasi callable mengandung opsi panggilan yang dapat digunakan penerbit, mereka biasanya menawarkan imbal hasil lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko obligasi dipanggil sebelum jatuh tempo. Beberapa obligasi callable dapat dipanggil kapan saja, sementara yang lain hanya pada waktu tertentu seperti bulanan, kuartalan, atau satu tanggal khusus sebelum jatuh tempo. Alternatifnya, beberapa obligasi memiliki opsi put yang dapat digunakan pemegang obligasi jika imbal hasil naik, memberikan keuntungan bagi pembeli.

Selain opsi call dan put, terdapat berbagai struktur lain seperti obligasi step-up yang kuponnya meningkat mendekati jatuh tempo, sering dikaitkan dengan obligasi callable sehingga meningkatkan kemungkinan panggilan saat kupon naik. Struktur lain termasuk obligasi dengan kupon mengambang yang disesuaikan secara berkala berdasarkan LIBOR, imbal hasil obligasi pemerintah, atau patokan lain. Ada pula obligasi dengan pembayaran kupon bulanan, atau obligasi bunga dibayar saat jatuh tempo (mirip dengan obligasi nol kupon), serta obligasi dengan ketentuan put kematian yang memungkinkan ahli waris menebus obligasi pada nilai nominal jika pemegang meninggal dunia.

Penerbit Obligasi

Berikut adalah informasi dasar tentang penerbit obligasi badan pemerintah. Tiga penerbit teratas mendominasi mayoritas total utang yang beredar dan paling sering ditemui investor saat membeli obligasi.

Apakah Obligasi Badan Pemerintah Investasi yang Baik?

Obligasi badan pemerintah dianggap berisiko rendah karena biasanya didukung oleh kepercayaan penuh pemerintah federal. Di sisi lain, obligasi ini menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi dibandingkan sekuritas pemerintah lainnya seperti obligasi Treasury.

Bagaimana Individu Bisa Berinvestasi di Obligasi Badan Pemerintah?

Individu dapat berinvestasi melalui broker sekuritas seperti Fidelity dan TD Ameritrade. Banyak obligasi badan pemerintah mensyaratkan investasi awal minimum, biasanya antara $5.000 hingga $10.000.

Apa Risiko Investasi pada Obligasi Badan Pemerintah?

Seperti obligasi lainnya, nilai pasar obligasi badan pemerintah akan turun jika suku bunga naik. Risiko lain termasuk risiko panggilan, karena obligasi ini biasanya dapat dipanggil kembali oleh penerbit, sehingga obligasi bisa dilunasi lebih awal dan memberikan keuntungan yang lebih kecil dari yang diharapkan oleh investor.

Kesimpulan

Obligasi badan pemerintah memberikan kesempatan bagi individu dan institusi untuk mendapatkan imbal hasil lebih tinggi dibandingkan obligasi Treasury dengan risiko dan likuiditas yang relatif rendah. Selain itu, berbagai struktur obligasi yang tersedia memungkinkan investor menyesuaikan portofolio sesuai kebutuhan dan preferensi mereka.

Jelajahi artikel bermanfaat di kategori Obligasi pada tanggal 20-03-2024. Artikel berjudul "Keunggulan Investasi Obligasi Badan Pemerintah: Risiko Terbatas dengan Imbal Hasil Menarik" menawarkan analisis mendalam dan saran praktis di bidang Obligasi. Setiap artikel dibuat dengan cermat oleh para ahli untuk memberikan nilai maksimal bagi pembaca.

Artikel " Keunggulan Investasi Obligasi Badan Pemerintah: Risiko Terbatas dengan Imbal Hasil Menarik " memperluas pengetahuan Anda dalam kategori Obligasi, menjaga Anda tetap terinformasi tentang perkembangan terbaru, dan membantu membuat keputusan yang tepat. Setiap artikel berbasis konten unik, menjamin orisinalitas dan kualitas.